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年度报告-金融工程
商品波动渐起,CTA或有可为
报告日期:2024年12月31日
★CTA策略:商品波动渐起,CTA或有可为
2024年商品CTA总体上呈现先抑后扬,随着市场波动增加,后
续或也有更好的表现及投资机会。从因子的表现来看,基本面
类因子因宏观政策预期与行业现实逻辑上的偏离导致失效,基
差、库存、仓单类因子表现相对较差,反而期限结构及量价趋
势类因子获得较好的表现。从我们跟踪的策略来看,截面类多
因子组合策略整体获得小幅收益,其中由普通线性复合的
CWFT组合和由主副因子另类复合的C_frontnextShortTrend
组合今年以来分别获得4.0%、3.5%的收益,反而机器学习组合
出现3%亏损。时序策略方面,我们提出的ETR指标能够相对有
金效反映各品种短期内的趋势性特征,一定程度上能帮助我们做
融信号过滤或品种筛选。我们跟踪的基于常规因子的规则多空策
工略,夏普加权组合和XGB组合今年以来分别获得了4.8%和
程8.4%的收益,另外跟踪的改进动量策略则在今年以来获得了
9.0%的收益。
商品板块的拆解是我们以中观视角看待商品市场的方式,前期
我们构造了由板块主成分得到的周度基本面量化策略,今年的
表现并不理想,因此我们借鉴股票行业轮动的思路,构建商品
板块的市场主线强弱指标,对该类策略的表现归因。随着研究
的深入,我们意识到单品种择时是基本面量化策略的关键,因
此在《商品基本面量化框架一:单品种预测体系》中提出单品
种的数据调整-特征提取-有效性评价-降维预测框架以系统性地
完善单品种择时策略,经完善后的单品种择时效果显著,螺纹
钢(周度)年化收益和夏普比分别为19.82%和0.78,黄金(周
度)年化收益和夏普比分别为18.22%和1.29,铜(季度)年化
收益和夏普比分别为20.59%和1.13,生猪(月度)年化收益和
夏普比分别为27.67%和1.21。
★风险提示
模型基于历史数据构建,未来市场规律的变动可能使模型失
效。
金融工程-年度报告2024-12-31
目录
1、商品市场的简单回顾5
2、商品因子的回顾与分析6
2.1、商品因子计算说明6
2.2、因子的有效性检验8
2.3、商品因子的表现10
2.4、商品因子的参数13
3、截面策略表现14
3.1、常规因子14
3.2、基于数行移动大数据的另类因子17
4、时序因子策略表现19
4.1、预期趋势收益指标ETR19
4.2、基于因子的规则型多空策略21
4.3、改进动量策略25
5、基本面量化策略表现29
5.1、商品板块是否存在轮动现象?29
5.2、板块主成分因子30
5.3、单品种择时效果31
6、CTA策略回顾总结及未来展望36
7、风险提示36
【
行
业
研
究
】
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