国际财务管理第5章.pptVIP

绝对购买力平价绝对购买力平价(AbsolutepurchasingParity)理论提出，汇率由两国货币在各自国家内所具有的购买力之比来决定，均衡汇率等于两个国家的价格比率，这是某一时点上汇率决定的基础。直接用两个国家的价格水平来定义：01其中：R：汇率∑PA：A国的物价水平∑PB：B国的物价水平02相对购买力平价相对购买力平价(RelativePurchasingParity)是指当两国的物价或货币购买力发生了变动，在两国货币都发生通货膨胀，即价格指数出现变动时，汇率的变动要与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。用公式表示是：ER=SR×（1+Px）/（1+Py）其中：SR：基期汇率相当于上式中的RER：通货膨胀后的预期汇率1+Px：x国的通货膨胀率1+Py：y国的通货膨胀率购买力平价理论的相对形式反映了两个国家相对通货膨胀率和货币的升值或贬值率的关系，由于相对通货膨胀率容易观察，所以相对形式是企业和汇率预测者经常采用的形式。上式也可以写成：ER/SR=(1+Px)/(1+Py)如果用δ表示某一时期货币的升值或贬值率，则：δ=（ER-SR）/SR或者：δ=(Px-Py)/(1+Py)当通货膨胀率较低时，我们将分母省略，得到近似值：δ=Px-Py这种理论也是在一定的假设前提条件下存在的，因此同样具有局限性:01该理论提出的物价指数只限于贸易商品，并且两国所用的权数相当。但一般物价水平包括贸易商品和非贸易商品。02该公式只考虑了国际收支的经常性项目，而没有考虑资本流动、投资储蓄、生产成本、贸易条件和政府干预、政治环境变动等各种因素对汇率的影响，所以也是一种理论的抽象。03费雪效应和国际费雪效应费雪效应费雪效应揭示的是国家之间利率和通货膨胀率之间的关系，也就是利率和购买力之间的关系.用公式表示为：（1+i）=(1+r)(1+p)其中：i：名义利率r：实际收益率p：通货膨胀率这个公式还可以表示为：1+r=(1+i)/(1+p)即：一个国家的实际收益率等于名义收益率除以通货膨胀率，所以一个国家的实际收益要扣除通货膨胀的影响。在完善的市场条件下，投资者在每个国家的投资获得的实际收益都应该是一样的，或者世界上的实际收益率应趋于一致，只存在一个实际收益率。02费雪效应的基本思想是：0101公式表示如下：02rw=rG=rus031+rw=1+rG=1+rus04其中：05rw：世界上存在的实际收益率06rG：德国的实际收益率07rus：美国的实际收益率费雪效应的理论依据是：如果一个国家的实际收益率较高，那个国家就会马上变成投资的热点，投资者将把它的资金投在实际收益率较高的国家，直到那个国家的实际收益率下降，最后导致的结果是所有国家的实际收益率都趋于相等这是费雪效应的直接推论：投资在金融资产的名义利率和相对的通货膨胀率存在着联系，两个国家价格水平的相对变动体现在两国利率的相对差异上，反之亦然。名义利率和通货膨胀率之间的关系有时可以近似地表现为：iG–ius=PG–Pus或ix–iy=Px–Py(X：表示一国，Y：表示另一国〉这个公式表明：两国名义利率之差，等于两国相对通货膨胀率之差。01费雪效应的应用也需要具有一定的前提条件:02即各个国家的投资风险相一致，实际上这种假设与现实也存在不符，由于各个国家的政治经济环境不同，投资风险不同，所以费雪效应的公式也是一种理论的抽象。国际费雪效应国际费雪效应(IFE)将购买力平价理论和费雪效应相结合，反映利率和汇率的联系，揭示了预期汇率变动和名义利率之间的关系。可以推倒出：ER：表示预期的汇率1+ix：表示一国的名义利率其中:SR：表示即期的汇率1+iy：：表示另一国的名义利率根据这个理论，如果一个国家利率相对较高，反映这个国家所预期的通货膨胀率较高，预示这个国家的货币将贬值。1从另一个角度来说明，当各个国家的金融资产实际收益率不同时，利率较高的国家表明有较高的实际收益率，这将吸引资本投入，因而提高了汇率。2

第5章汇率决定理论与汇率预测

学习目标:通过本章学习，应掌握以下知识要点：自由外汇市场中汇率的决定与影响因素；利率平价理论；购买力平价理论；费雪效应和国际费雪效应；几种平价理论之间的关系；汇率的预测方法。第一节市场均衡汇率的决定

自由外汇市场中汇率的决定由于美元的危机，纸币不断贬值，其实际代表的价值与法定含金量逐渐完全