投资风险分析与投资决策的基本方法.pptx

投资风险分析与投资决策的基本方法

项目投资的相关概念项目投资的主体项目的计算期投资总额

现金流量估计初始现金流量营业现金流量终结现金流量估计现金流量时应注意的问题

增量现金流量分析M公司正在考虑重置一台包装机。目前正在使用的包装机每台帐面净值为100万元，并在今后的5年中继续以直线法折旧直到帐面净值变为0。估计旧机器尚可使用10年。新机器每台购置价格为500万元，在10年内以直线法折旧直到其帐面净值变为50万元。每台新机器比旧机器每年可节约150万元的税前经营成本。

增量现金流量分析解：（1）净资本化支出：I0=5,000,000+500,000=5,500,000元净费用化支出：E0=100,000元净营运资本变动：?W=30,000－10,000=20,000元旧设备净销售价格：S0=250,000元旧设备目前帐面净值：B0=1,000,000元投资的税额减免IC=0初始净现金流出C0=－I0－?W－（1－T）E0+（1－T）S0+TB0+IC=－5,500,000－20,000－0.6×10,000+0.6×250,000+0.4×1,000,000+0=－5,030,000元

增量现金流量分析（2）每年新旧机器对比：收入的增加：?R=0费用的增加：?E=－1,500,000元新机器在今后10年中每年折旧=（5,500,000－500,000）/10=500,000元旧机器在今后5年中每年折旧=1,000,000/5=200,000元今后1至5年每年新旧机器对比增加折旧：?D=500,000－200,000=300,000元今后6至10年每年新旧机器对比增加折旧：?D=500,000元

增量现金流量分析第1至5年每年新旧机器对比增加净现金流量：CFAT1～5=（1－T）（?R－?E）+T?D=（1－0.4）（0+1,500,000）+0.4×300,000=1,020,000元第6至10年每年新旧机器对比增加净现金流量：CFAT6～10=（1－T）（?R－?E）+T?D=（1－0.4）（0+1,500,000）+0.4×500,000=1,100,000元

投资决策的基本方法动态方法NPV、PI、IRR、MIRR、NAV、DPP静态方法PP、ARR、ROI资金限制条件下的资本预算

公司创造正NPV的方法抢先推出新产品开发核心科技建立进入障碍现有产品上求变化企业组织革新

固定资产更新决策例：某企业于5年前以10万元购入一台设备，预计使用寿命为10年，10年后预计残值收入1万元。使用直线法折旧，年折旧费9000元。目前市场上有一种新设备，性能及技术指标均优于旧设备。新设备价格15万元，预计使用5年，5年内它可以每年降低经营费用5万元。寿命期末此设备报废，折旧方法仍为直线法，新设备投入使用后需增加净营运资本12000元。旧设备可以变价出售，预计作价6.5万元。若该企业的所得税税率为33%，折现率15%，现要求确定该企业的旧设备是否应予以更新。

固定资产更新决策（例续）解：1.初始现金流量差额：?NCF0=–[150000–65000+12000+（65000–55000）?33%]=–100300元2.项目寿命期内经营现金流量增量：?NCF1?4=50000?（1–33%）+（150000/5–9000）?33%=40430元3.期末现金流量：?NCF5=40430+2000=42430元4.净现值：?NPV=36215.8元0故应购买新机器，出售旧机器。

多期资本限量决策例：某公司现有的资本限额是15万元，折现率为i=10%。（1）只有A、B、C三个备选项目（如下表），应选哪个项目？（2）若有D项目，且第二期也有资本限额15万元，应怎样决策？项目C0(万元)C1(万元)C2(万元)NPV（i=10%）(万元)PIA672.64B143.02C?551511.943.39D0?458025.211.62

多期资本限量决策（例续）解:(1)项目B和C的PI高，优先选取NPVB+NPVC=31.08万元NPVA故应选B、C项目组合(2)第0期应选A项目，第1期末可有资金30+15=45万元，能上D项目且NPVA+NPVD=49.88万元NPVA+NPVC故应选A、D项目组合

多期资本限量决策例：P公司现有6个备选项目（如下表），投资分两期进行，两期投资限额分别为850万元和600万元，每个项目的NPV已估算完毕。由于技术工艺或市场原因，项目A、B和C为三择一项目，项目B为D的预