资本成本和结构.pptx

第四章

资本成本和资本结构;第一节资本成本;一、资本成本的概念;资本成本的一般计算公式;二、资本成本的性质;三、资本成本的作用;四、资本成本的种类;1.个别资本成本的计算;（1）长期借款资本成本;【例4-1】某企业取得长期借款150万元，年利率10.8%，期限3年，每年付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款的费用为0.2%，企业所得税率为33%。长期借款成本率计算为：

;（2）债券资本成本;【例4-2】某公司发行总面额为400万元的债券800张，总价格450万元，票面利率12%，发行费用占发行价格的5%，公司所得税税率为33%。

则该债券成本可计算为：

400×12%×（1-33%）÷［450×（1-5%）］=7.48%

上述债券系溢价发行。如果等价发行，则债券成本为：

12%×（1-33%）÷（1-5%）=8.46%

如果折价发行，总价为360万元，则债券成本为：

400×12%×（1-33%）÷［360×（1-5%）］=9.40%

;（3）优先股资本成本;【例4-3】某公司发行优先股总面额为100万元，总价为125万元，筹资费用率为6%，规定年股利率为14%。则优先股成本计算为：

;（4）普通股资本成本;【例4-4】某公司发行普通股总价格500万元，筹资费用率4%，第一年股利为12%，以后每年增长5%。则普通股成本为：

;许多公司的股利都是不断增加的，假设年增长率为G，则稳定增长红利条件下的普通股资本成本按股利增长模型法计算，计算公式为：

;［例］东方公司普通股每股发行价为100元，筹资费率为5%，预计第一年末发放股利12元，以后每年增长4%，求普通股成本大小。

;（5）留存收益成本;2.综合资本成本的计算;【例4-5】某公司共有长期资金（账面价值）1000万元，其中长期借款150万元、债券200万元、优先股本100万元、普通股300万元、留用利润率250万元，其成本分别为5.64%、6.25%、10.50%、15.70%、15.00%。

该公司的综合资金成本可分两步计算如下：

第一步，计算各种资本占全部资本的比重：

长期借款：Wl=150÷1000=0.15

债券：Wb=200÷1000=0.2

优先股：Wp=100÷1000=0.1

普通股：Wc=300÷1000=0.3

留用利润：Wr=250÷1000=0.25

第二步，计算加权平均资本成本：Kw=5.64%×0.15+6.25%×0.20+10.50%×0.10+15.70%×0.30+15.00%×0.25=0.85%+1.25%+1.05%+4.71%+3.75%

=11.61%

;3.边际资本成本的计算;资本类别;第二节杠杆作用;与杠杆相关概念的界定;经营杠杆;2.经营杠杆系数;公式二：

DOL=;3.经营杠杆利益与经营风险

;财务杠杆;2.财务杠杆系数;财务杠杆系数计算公式一:;就未发行优先股的企业而言，其财务杠杆系数的计算公式可简化为：;【例】有一公司拟筹建一项目，需要筹资为1000万元，现有三个筹资方案：A方案为全部发行普通股；B方案为发行普通股股本为700万元，发行公司债券300万元，利率为10%；C方案为发行普通股股本为500万元，发行公司债券500万元，利率为10%。假定投资项目的预期息税前利润为150万元，所得税率为30％。该公司普通股每股市价为5元。分别计算三个不同筹资方案的每股收益及财务杠杆系数。

根据题意，三个不同筹资方案的每股收益及财务杠杆系数的计算结果如下表所示：

;项目;3.财务杠杆利益与财务风险;总杠杆;;第三节资本结构;二、影响资本结构的因素

（一）企业经营状况的稳定性和成长率

（二）企业的财务状况和信用等级

（三）企业资产结构

（四）企业投资人和管理当局的态度

（五）行业特征和企业发展周期

（六）经济环境的税务政策和货币政策

;三、资本结构决策方法;本章结束;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。10月-2010月-20Monday,October19,2020

10、人的志向通常和他们的能力成正比例。01:36:4801:36:4801:3610/19/20201:36:48AM

11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。10月-2001:36:4801:36Oct-2019-Oct-