资产配置月报：十二月配置视点，哪些行业正引领工业利润回暖？-241205-民生证券-38页.pdfVIP

资产配置月报

十二月配置视点：哪些行业正引领工业利润回暖？2024年12月05日

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➢哪些行业正引领工业利润回暖？

1.2024年1-10月规模以上工业企业利润总额同比为-4.3%，较前值-3.5%

继续回落。从单月数据来看，10月工业企业利润总额同比降幅10%，相较8月

（-17.8%）和9月（-27.1%）降幅有明显缩窄。

2.分行业来看，采矿业利润降幅走阔，制造业利润降幅明显缩窄，电力、热力、

燃气及水生产和供应业利润增速转负为正。一致预期来看，预计2025年采矿业

分析师叶尔乐

利润平稳增长，制造业利润将快速上行，而电力、热力、燃气及水生产和供应业

执业证书：S0100522110002

利润增速放缓。目前高端制造领域表现强势，分析师预期维度看未来中游制造或

邮箱：yeerle@

强于下游制造。研究助理祝子涵

➢大类资产量化观点执业证书：S0100123030018

1.权益：工业景气度趋弱，市场或区间震荡。景气度11月底进一步下行，主邮箱：zhuzihan@

要来自工业景气度的下降，银行景气度稳中有降，非银景气度月初抬升后持平。

信用偏弱或是工业景气度弱势的核心原因之一，但未来有望改变；从结构来看，相关研究

信贷同比变化不大，政府债券净融资大幅增长。10月之后由于市场流动性快速1.量化大势研判：十二月大势研判：成长领唱，

提高，流动性波动周期加快，市场涨跌主要基于流动性变化并且速度较快。大小盘皆有机会-2024/12/02

2.利率：12月10Y国债利率或下行9BP至1.94%。经济增长因子继续回落，2.量化周报：反弹过程遭遇供应-2024/12/01

通货膨胀因子趋势回落，债务杠杆因子回落，短期利率因子继续回落；整体资金3.量化分析报告：十一月社融预测：32620亿

的需求较弱无论是实体还是虚拟。综合来看12月10Y国债利率可能破2%。元-2024/12/01

4.量化周报：下跌秩序的增强-2024/11/24

3.黄金：短期“特朗普交易”产生扰动，长期逻辑不变。从胜率因素来看，核

5.基金分析报告：新兴成长基金池202411：

心驱动仍是财政因子。从赔率因素来看，当下实际利率仍在高位，且黄金久期在

反弹先锋-2024/11/18

10年左右。

4.地产：需求侧负增幅度收窄，供给侧开工仍弱。房地产行业压力指数0.611，

行业整体压力有所下行。土地市场的回暖带来供给侧压力下降；而商品房销售市

场量价降幅均持续缩窄，若趋势能维持则需求侧压力有望高位回落。

5.海外：外资流出趋势放缓，继续关注资金动向。11月印度股权市场外资流

出趋缓，净流出25.63亿美元，NIFTY50指数下跌0.31%。当前外资的高频监

测为判断印度股市短期走势的核心指标，目前仍处流出状态，但趋势边际减弱。

➢二元风格量化观点

1.大势研判综合观点：成长领唱，大小盘皆有机会。实际增速资产的优势差开

始回升，预期增速资产的优势