基于衍生链的股指期货投资策略报告.pptVIP

01020304衍生资产特征如股指期货资产和根本资产的高流动性资产和根本资产能分离、复制纵向和横向都能够实现套利，发现纵向和横向的定价偏差对资产进行绝对定价。资产收益取决于一定的时间期限内，基本面(纵向和横向)、市场预期心理(横向)和市场趋势的不对称。05定价方法01目录01股指期货特征与定价原理股指期货的投资策略分析第三部分：沪深300期货合约的分析第四部分：股指期货在中国的实际应用01股指期货的投资策略套利策略（arbitragestrategy）套期保值策略（hedgestrategy）趋势交易策略（speculativestrategy）香港市场2004～2005的数据表明：套利策略占6%~12%套期保值策略占9％~45％趋势交易策略占36%~57%套利的特征和种类套利买入相对低估资产，卖出相对高估资产来套取利润。期货与现货的套利数量套利信息套利现货市场和期货市场对于不同信息反映速度的不同而导致的定价误差界定：相同市场中不同期限合约之间的套利。牛市跨期套利（两个期货合约）熊市跨期套利（两个期货合约）蝶式跨期套利（三个期货合约）鹰式跨期套利（四个期货合约）方式：数量套利信息套利：2007年3月底的加息预期对于4月份合约和9月份合约的不同影响跨期限套利跨商品套利界定：相同市场中不同商品和合约之间的套利。类型：同一产业：买入行业低估公司，卖空行业高估公司；同一事件：买入被收购公司，卖空收购公司同一影响因素：利率下降，买入对利率敏感的公司，卖空对利率不敏感的公司同一产业链：若投资人预期加工毛利缩小，可买进原料类公司，卖空加工企业。跨市场的套利策略资产类别沪深300指数期货新华富时A50指数期货恒生中国企业指数期货新华富时A25指数参与主体银行QDII1998老虎基金袭击香港的混合套利策略（债券、股票、外汇市场）：策略：股票市场：卖空高估的银行地产股，买入公用事业股对冲，净头寸为卖空。卖空高估的银行地产股，买入股指期货对冲，净头寸为卖空国债市场卖空国债，使得利率上升，从而使得股票市场压力增加外汇市场卖空港币，使得利率上升，从而使得国债市场和股票市场压力增加股指期货市场卖空股指期货混合套利案例套期保值和保险都是管理金融风险的工具。区别何在？保险是采用一定幅度的损失来防范或者减少大额损失。保险：事前止损：事中套保是通过放弃收益的方法减少大额损失。其他资产的收益来减少本资产的损失套保额度完全套保部分套保套保时机全程套保择时套保对套期保值的理解多头完全套保：1、锁定未来价格：害怕未来价格上涨，通过买入期货合约来锁定买入价格。买入价格＝S2－（F2－F1)=F1＋平仓基差2、组合利润：多头和空头组合完全对冲套保组合利润＝开仓基差－平仓基差（预测基差不变，目标利润为0）期现套利利润＝开仓基差－平仓基差（预测基差缩小，目标利润最大）价格的变化利润的变化期货现货空头完全套保：1、锁定未来价格：害怕未来价格下跌，通过卖出期货合约来锁定卖出价格。卖出价格＝S2＋（F2－F1)=F1＋平仓基差2、组合利润：多头和空头组合完全对冲套保组合利润＝平仓基差－开仓基差（预测基差不变，目标利润为0）期现套利利润＝平仓基差－开仓基差（预测基差扩大，目标利润最大）价格的变化利润的变化期货现货套保与套利仅仅是目的之间的不同，操作非常相似如何界定期货和现货的套利与套保是否需要明确相关的事后监控指标。趋势交易的理解趋势交易不仅仅是投机交易，在复杂交易（如程序式交易）的背后有着价值投资的理念。趋势交易不仅适应于运行趋势的判断，而且在套保和套利中也有非常大的实用价值。趋势交易的价值投资股权价值在于利润增长股票价值在于利润增长和投资者预期的协调股指期货价值在于基本面、市场心理和市场趋势三个方面不均衡导致的定价偏差。*风险和收益的理解投资者进行投资时是一个主观和客观相互协调沟通的过程。投资最大的风险是主观预期和客观的不一致。预期与现实的严重不符导致的重大风险主观认为风险小，而资产实际风险大，则有亏损的风险；主观认为风险大，而资产实际风险小，则有踏空的风险。案例：327国债”期货事件–财政贴息事件的判断不同中航油事件－油价上涨，导致卖空石油期权亏损巴林银行倒闭事件日本地震，里森预期日经指数波动不会超过18500-20000但实际当日日经指数暴跌在18000。长期资本管理公司199