三只松鼠-2024年报点评.pdfVIP

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司

研

究

三只松鼠（300783.SZ）：抖音+分2025年4月1日

东销带动业绩大幅提升，25年分销将强烈推荐/维持

三只松鼠公司报告

兴进一步发力

证

券事件：2024年公司实现营业收入106.22亿元，同比增长49.3%；归母净利润公司简介：

股4.08亿元，同比增长85.51%；扣非净利润3.19亿元，同比增长214.33%。公司三只松鼠股份有限公司的主营业务为

份

其中Q4营业收入34.53亿元，同比增长36.35%；归母净利润0.67亿元，同

有自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销

限比增长32.63%；扣非净利润0.53亿元，同比增长229.16%。公司24年业绩售。主要产品为炒货食品、坚果、果干、烘

公符合股权激励制定的目标。

司“高端性价比”战略+“一品一链”为重要推动力。公司24年进一步践行高端焙、肉制品等休闲食品。“三只松鼠”商标

证性价比战略，在做极致的性价比的同时，针对不同产品特点，定制专属供应链被国家知识产权局予以驰名商标保护。

券方案。以坚果品类为例，公司实现了大比例的自主制造，并通过优化采购、生

资料来源：iFinD、公司公告

研产、物流等环节，在降低了单位生产成本的同时提升了产品的质量，进而稳定

究产品毛利率，增强企业在市场中的竞争力。零食方面，公司投资建设华东零食未来3-6个月重大事项提示：

报产业园（弋江），规划七大零食工厂，目前肉食、手撕面包及蛋黄酥工厂已全无

告

面投产，大幅提升零食自产比例。此外，公司不断拓宽产品品类，24年公司发债及交叉持股介绍：

重点推动籽坚果的爆款打造，其中瓜子、花生、板栗和豌豆四大籽坚果单品销

无

售额均已超亿元。25年公司计划进一步拓展饮品赛道，在线下分销中大幅提

交易数据

升饮品占比，并加快布局和孵化如超大腕（方便速食）、东方颜究生（中式滋

52周股价区间（元）40.32-15.86

补）、巧可果（巧克力）、围裙阿姨（预制菜）等新品牌，多品牌矩阵布局初

总市值（亿元）108.19

步形成。

流通市值（亿元）75.44

“D+N”发挥协同效应，分销渠道打开增长空间。分渠道来看，公司线上渠道

总股本/流通A股（万股）40,100/40,100

占比约70%，其中，24年抖音收入21.88亿元，同比+81.73%，天猫收入19.37

流通B股/H股（万股）-/-

亿元，同比+11.45%，京东