会稽山高端化征程起航.pdf

会稽山

A股公司深度报告

目录

1.会稽山：品牌力量的觉醒1

1.1.280余年品牌力量的觉醒1

1.2.实力雄厚的股东2

2.龙头引领黄酒新时代3

2.1.行业规模小幅增长，规上企业总体下滑3

2.2.黄酒行业下滑在于销量大跌且均价提升不畅3

2.3.行业主流产品价格带仍然偏低4

2.4.竞争格局：绍兴黄酒龙头均价高于行业且上行，双龙头逆势提升份额4

2.5.黄酒工艺升级，祛除上头担忧5

2.6.行业共推黄酒高端化6

2.7.黄酒消费场景的扩维7

3.公司成长潜力及能力8

3.1.重塑品牌，向上发力8

3.2.敢于投入，着眼未来9

3.3.组织强化，人才奠基10

3.4.渠道扩张，线上创新11

4.盈利预测及估值12

5.风险分析14

图目录

图1:会稽山公司历史大事记1

图2:公司主营业务收入及增长1

图3:公司扣非归母净利润及增速1

图4:公司毛利率、销售费用率及扣非净利率2

图5:实控人下属3家上市公司，实力雄厚2

图6:黄酒企业收入及增速3

图7:2023年规上黄酒行业继续下滑3

图8:2017-2023年黄酒、啤酒、白酒的量价增速4

图9:黄酒龙头企业均价：元/500ml5

图10:规上黄酒企业利润率低位回升5

图11:浙江黄酒产量及占比5

图12:浙江黄酒收入占有率不断提升5

图13:消费者不喝或少喝黄酒的原因6

图14:现代工艺从生产+酒体设计遏制上头物质6

图15:会稽山发布高端黄酒分级机评分标准6

图16:会稽山五大限定6

图17:黄酒消费场景7

图18:部分新兴黄酒消费场景7

图19:会稽山独特优势8

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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A股公司深度报告

图20:会稽山兰亭品牌定位及形象8

图21:重塑品牌之产品创新营销年轻化9

图22:会稽山焕新品宣形象9

图23:会稽山销售费用率及yoy10

图24:公司职工薪酬及广宣费用10

图25:会稽山员工构成10

图26:公司人均薪酬及创收10

图27:会稽山各区域经销商数量及增速11

图28:公司电商收入及增速11

图29:公司收入拆分：百万元12

图30:敏感性测试结果（百万元）14

表目录

表1:当前黄酒主流产品及价格4

表2:部分黄酒品牌高端产品7

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