煤炭行业深度报告：内消外运，疆煤可期.pdf

疆煤外运以铁路运输为主、公路运输为辅。随着全国煤炭产能逐渐向晋陕

蒙新转移以及疆煤外铁路运通道“一体两翼”加速建设，通过前三年的运

行，疆煤外运量逐年增加，2024年疆煤铁路外运量高速增长，1-12月铁

路外运9060万吨，同比增长50.42%；公路运输方面，全年疆煤公路外运

量4900万吨，同比下降1.55%；总量方面，预计疆煤外运13960万吨，

同比增长26.91%。

展望后期，随着未来外运需求的扩大，受益近年来新疆加快出疆通道建

设，疆煤外运量有望维持稳增。根据新疆煤炭交易中心预测，2025年疆

煤外运量有望突破1.5亿吨。

❑投资建议

新疆是我国14个大型煤炭基地和5大国家综合能源基地之一，具有得天

独厚的煤炭资源优势。随着我国东部煤炭产量衰减以及中部煤炭开发潜

力逐渐降低，新疆已成为我国重要的能源接续区和战略性能源保障区。在

立足资源优势、加大疆煤外运的同时，新疆以“煤”为基，增强火电保供

能力、加速疆电外运通道建设、大力发展煤化工产量，新疆煤炭煤电煤化

工产业集群得到快速发展。

在此背景下，我们建议关注以下投资主线：（1）在新疆资源禀赋优异的企

业；（2）受益于新疆煤化工快速发展，在新疆布局煤化工项目的企业。维

持行业“增持”评级。

❑风险提示

铁路运费上涨风险。安全生产风险。产能释放风险。国内经济复苏不及

预期风险。海外经济复苏不及预期风险。

敬请阅读末页之重要声明

行业深度报告

目录

1新疆煤炭资源丰富，产量快速释放3

1.1我国煤炭资源呈现“北富南贫，西多东少”的特点，新疆储量居前3

1.2新疆为我国煤炭资源重要储备区，被列为14个国家重点建设的煤炭基地之一4

1.3新疆煤炭以低变质烟煤为主，已形成四大煤田5

1.4政策推动下，能源重心西移7

1.5新疆产量快速释放，占比提升9

2内消外运，疆煤需求可期11

2.1火电装机快速发展，火电在新疆电源结构中仍为主力11

2.2疆电外送稳增，新建项目有望释放远期增量14

2.3煤质优势明显，煤化工需求放量15

2.4外运通道建设，疆煤外运加速21

3投资建议24

4风险提示24

图表目录

图1我国不同区域煤炭储量分布情况（亿吨）3

图2我国14个国家重点建设的煤炭基地4

图3新疆