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公司报告|首次覆盖报告
内容目录
1.区域龙头深耕民爆产业，一体两翼多元化布局促增长4
2.聚焦民爆主业，盈利能力较为稳定7
3.多维度布局军品业务，下游需求有望提高8
3.1.军费预算维持高增速，下游装备需求持续提升8
3.2.含能材料需求凸显，公司产能建设加速9
3.3.军工新材料业务有望受益于装备费用占比的不断攀升10
3.4.布局数字产业，聚焦军用仿真11
4.行业供给侧集中度提升，水运项目概念催化12
4.1.民爆行业总体稳中向好，供给端集中度持续提高12
4.2.民爆一体化产能利用充分，基础设施建设利好未来需求13
5.盈利预测和投资建议14
5.1.核心假设14
5.2.相对估值15
6.风险提示15
6.1.原材料价格波动风险15
6.2.市场竞争风险15
6.3.需求不及预期的风险16
6.4.项目建设进度不达预期的风险16
6.5.股价波动风险16
图表目录
图1：公司发展历程4
图2：公司股权结构（部分）4
图3：公司各子公司业务范围5
图4：公司2021-2024年前三季度营业收入情况（亿元）7
图5：公司2021-2024年前三季度归母净利润情况（亿元）7
图6：公司2021-2024年前三季度净利率与毛利率情况8
图7：公司2021-2024年前三季度期间费用率情况8
图8：公司2021-2023年公司营业收入构成8
图9：公司2021-2023年主营业务毛利率8
图10：2015-2024年我国军费预算情况（中央本级支出安排）8
图11：
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