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请务必阅读报告末页的重要声明2025年03月23日

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电子

原厂开启涨价，NAND有望迎拐点

1、《电子：硅碳负极有望提升消费电子锂电池价值量》2025.03.102、《电子：云厂商资本开支加大，DeepSeek驱动推理端需求加速》2025.03.0950%27%

1、《电子：硅碳负极有望提升消费电子锂

电池价值量》2025.03.10

2、《电子：云厂商资本开支加大，DeepSeek驱动推理端需求加速》2025.03.09

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2024/3 2024/7 2024/11 2025/3

沪深300

电子

上次建议： 强于大市

相对大盘走势

强于大市（维持）

投资建议：

全球存储芯片行业市场规模呈现周期性波动，通常4年为一循环。2023年全球存储芯片市场规模在周期底部，受益供应原厂减产及AI需求增加，2024年开始同比大幅回升，相比以往存储周期，此轮周期复苏更快。根据CFM，2025年NAND芯片行业或处于价跌量增时期，随着AI需求增加的边际效应减弱，2025年NAND芯片行业或呈现温和下滑态势。

原厂减产效应初步体现

2024年5月以来NAND指数整体呈现下滑趋势。根据CFM，2025年3月18日NAND指数为625.60，同比下滑21.26?，价格较去年同期仍有较大回调。年初至今，NAND指数涨幅为1.36?，周度环比上涨3.98?，近期NAND价格企稳回升。2024年底，为应对价格压力及需求疲软，NAND原厂海力士、三星等开启减产，以缓解供应过剩压力。通常大厂减产到产品涨价的时间需要半年左右，Trendforce预测在今年Q3有望看到NAND价格的回暖。从NAND指数看，减产效应正初步体现。

相关报告供需或迎改善，原厂开启涨价

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根据闪迪2025年2月11日公告，公司预计2025H2NAND行业有望迎来供小于求态势。2025年3月6日，闪迪发布涨价函，将从4月1日对全线产品实施涨价，涨幅超过10?，后续季度价格预计进一步上调。根据CFM，3月继闪迪和美光相继发布涨价函之后，部分渠道反馈长江存储旗下零售品牌致态也将面向渠道提涨超过10?的提货价格。我们认为，本轮涨价的主要驱动力主要源于供给端减产，若原厂持续减产，短期内存储现货市场或将维持上涨态势，中长期或受益AI等需求回暖迎来持续上涨。

部分NAND产品Q2有望率先企稳

根据Trendforce，2025Q1NANDFlash市场或将持续面临供过于求的挑战，价格持续下滑，而进入下半年供需结构或显著改善，主要原因系原厂减产、智能手机库存去化、AI需求提升等，预计2025H2NANDFlash或将迎来价格回升。根据CFM预计，减产效应或提前体现，部分NAND产品价格或率先企稳，Q3有望迎来价格的整体回升。

投资建议：关注存储持续涨价机遇

短期我们更加建议关注NAND方面的变化，行业普遍认为今年三季度NAND价格会迎来上涨，模组厂、手机厂也会在此之前比较积极的去囤低价库存，对于模组厂、手机厂的业绩释放有望形成正向贡献，建议关注存储分销商、SSD模组厂以及SSD主控芯片的企业。中长期角度，DRAM行业的成长性或更好，目前来看AI或是未来几年下游最确定的增长驱动力，建议关注布局内存条接口芯片、SPD芯片、3DDRAM的企业。

扫码查看更多风险提示：终端需求增长恢复不及预期，AI应用落地不及预期。

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正文目录

TOC\o1-2\h\z\u原厂开启涨价，NAND有望迎拐点 4

闪迪开启涨价，NAND有望迎拐点 4

现货价率先上涨，H2有望全面回暖 6

投资建议：关注存储持续涨价机遇 8

存储持续涨价，关注相关产业链 8

AI应用快速落地，关注算力产业链 8

风险提示 9

图表目录

图表1：全球NAND市场规模变化（十亿美元） 4

图表2：全球NANDFlash需求变化 4

图表3：NAND指数自2024年5月以来持续下滑 5

图表4：闪迪预计NAND有望在2025H2处于供小于求 6

图表5：闪迪涨价函部分原文 6

图表6：WaferTCL现货平均价（美元） 7

图表7：SSD/SATA3现货平均价（美元） 7

图表8：NANDFlash1Q25-4Q25价格预测 7

原厂开启涨价，NAND有望迎拐点

闪迪开启涨价，NAND