策略定期研究：基本面定价权重的抬升.docx

正文目录

市场思考：基本面定价权重的抬升 3

市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度上升 5

市场估值：股债收益差上升，位于+1标准差、+2标准差之间 5

市场情绪：市场情绪调整，行业轮动强度上升 5

市场结构：市场量能环比下降，银行、公用事业、煤炭多头个股占比居前，计算机、电力设备、机械设备内部或存在α机会 6

市场资金：陆股通周内平均成交金额较上周下降，杠杆资金主要流入行业为电子、机械设备、汽车 6

行业热点：中国商飞召开2025年供应商大会，比亚迪“兆瓦闪充”技术发布84行业配置：高股息、业绩稳健、有色金属、深海科技 9

5风险提示 10

图表目录

图表1：主要指数涨跌幅 3

图表2：申万大类风格指数涨跌幅 3

图表3：股债收益差 5

图表4：估值分化指数 5

图表5：五维市场情绪指数 5

图表6：行业轮动强度 5

图表7：主题热度 6

图表8：市场成交额占前高比例 6

图表9：行业换手率 6

图表10：行业多头趋势个股占比 6

图表11：行业内结构化机会 6

图表12：陆股通周内日平均交易情况 7

图表13：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 7

图表14：陆股通成交额排名前十标的 7

图表15：杠杆资金净买入 7

图表16：主要指数ETF变动 7

图表17：新成立偏股型基金份额 7

1 市场思考：基本面定价权重的抬升

本周市场冲高回落，全A收跌2.1%。从指数情况看，仅微盘股小幅收涨，中证红利抗跌，创业板指、科创50领跌。从风格情况看，周期、先进制造跌幅较窄，消

费、科技领跌。本周31个申万行业涨少跌多，石油石化、建筑材料、家用电器领涨，电子、传媒、计算机领跌。

数据来源：Wind，研究所数据来源：iFinD，研究所

数据来源：Wind，

研究所

数据来源：iFinD，

研究所

市场缩量调整，进入轮动期间。在市场对降息预期热情较高的背景下，本周LPR

华福证券华福证券继续按兵不动，发布的1-2月经济数据以及2月社融数据显示，经济基本面的修复仍需要时间巩固。在上述因素影响下，消费及非银金融出现回调。而科技方向上虽有不少产业事件及业绩发布，但板块分歧严重，仅深海科技概念保持强势。其中，英伟达GTC大会反应平淡，未能超预期，备受瞩目的互联网巨头2025年资本支出也未能支持行情的演绎。市场选择石油石化、建筑材料、家用电器、环保、公用事业、银行等偏防守的板块进行高低切换，也是对轮动加剧以及业绩期来临的反应。

华福证券

华福证券

“四月决断”季节窗口期临近，市场或维持震荡。春季行情渐远，基本面影响因子的权重在上升，即将披露的财报数据，以及受美关税影响更全面的3月出口数据或将成为市场关心焦点。在此区间窗口，高股息策略可作为较好防守，以及优选业绩稳健标的，此外世界第三大经济体德国历史性地从财政保守主义转向、扩大军费开支，建议关注顺周期板块中有色金属的投资机会。主题机会方面，建议关注深海科技。

消息面上，国内方面：（1）3月17日，国家统计局发布今年1-2月经济数据。

（2）3月18日，中国人民银行货币政策委员会召开了2025年第一季度例会。（3）

3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较上期维持不变。

海外方面：（1）当地时间3月19日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。（2）3月19日，日本央

行公布3月利率决议，宣布将利率维持在0.5%不变，符合市场预期。

本周行业轮动强度上升，进一步分析部分行业表现。（1）石油石化：近期红海地区局势升级，以及美国财政部对伊朗发起第四轮制裁，首次将中国独立炼油厂某石化纳入打击名单，地缘与贸易摩擦等因素影响下石油石化走强。（2）家用电器：近期《提振消费专项行动方案》支持家电等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级，以及美的成立人形机器人创新中心、样机首次曝光，共同带动板块走强。

华福证券华福证券市场观察：股债收益差上升，行业轮动强度上升

华福证券

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市场估值：股债收益差上升，位于+1标准差、+2标准差之间

股债收益差上升至1.3%，位于+1标准差、+2标准差之间。估值分化系数有所下降，环比下降3.0%；指标通常提前市场见顶0.5~1个月。

图表3：股债收益差 图表4：估值分化指数

数据来源：iFinD、， 研究所

市场情绪：市场情绪调整，行业轮动强