电力设备与新能源行业锂电3月洞察：动储装机高增，钴价涨幅强势.docx

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内容目录

一、本月研究洞察：硫化锂技术多元并进，专利降本为量产关键 3

二、行业景气度跟踪及复盘 5

需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 5

量价：1-3月景气度超预期，原材料多环节成本上涨 7

周期：行业库存仍处在低位，2025年延续补库行情 8

三、复盘：指数及个股走势 9

板块行情回顾 9

重点个股行情回顾 10

四、投资建议 11

五、风险提示 11

图表目录

图表1：硫化锂具备反萤石结构（紫色为硫原子，红色为锂原子） 3

图表2：硫化锂主要布局企业及制备方法（2025年） 3

图表3：硫化锂主要布局企业及制备方法（2025年） 4

图表4：硫化锂主要布局企业制备方法及降本路径（万元/吨） 4

图表5：全球新能源车终端销量跟踪（万辆） 5

图表6：分地区新能源车销量走势对比（万辆） 5

图表7：历年全球新能源车销量走势（万辆） 5

图表8：除中国外地区新能源车销量走势（万辆） 6

图表9：国内新能源车高频渗透率 6

图表10：全球储能终端装机跟踪（GWh） 6

图表11：中国及美国储能装机走势对比（GWh） 7

图表12：美国大储月度并网容量（MWh） 7

图表13：锂电主要材料2025年2月景气度（统计口径为预排产） 7

图表14：锂电主要材料价格跟踪变动及说明 8

图表15：国内电动车季度行业库存跟踪（万辆） 9

图表16：国内动力电池季度行业库存跟踪（GWh） 9

图表17：利用锂电板块产成品存货同比划分库存周期（2014-2024年） 9

图表18：锂电相关版块2025年1月至今涨跌幅 10

图表19：锂电相关版块2025年3月至今涨跌幅 10

图表20：子板块月度成交额变化（单位：十亿元） 10

图表21：锂电相关版块锂电相关版块PE-TTM（不调整）3年历史分位 10

图表22：锂电板块重点个股2025年1月至今累计涨跌幅 11

敬请参阅最后一页特别声明一、本月研究洞察：硫化锂技术多元并进，专利降本为量产关键

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硫化锂为固态电池产业发展的关键材料，降本为核心目标。硫化物固态电池核心材料，硫化物电解质及锂硫电池正极的合成均依赖硫化锂，当前受制于高成本和设备瓶颈产业化仍面临巨大挑战。成本角度看，国内硫化锂报价在500万元/吨以上，约占硫化物电解质成本的80?，导致20Ah硫化物全固态电池成本约为液态电池成本的4～5倍，严重制约其商业化进程；此外，硫化锂产业化专用设备的开发面临较高技术壁垒，现有材料体系难以满足其工艺需求，进一步推高制造成本。

从物理性质看，硫化锂是一种具有反萤石结构的白色至黄色晶体，熔点较高。由于其化学性质非常活泼，不能直接存在于自然界中，在空气中易水解产生剧毒硫化氢气体，一般需要在隔绝水氧的环境中生产、储存和运输，应用于硫化物电解质时对其纯度和粒径要求极高，以达到高电导率标准。

图表1：硫化锂具备反萤石结构（紫色为硫原子，红色为锂原子）

来源：维基百科，

从技术路径上看，日韩企业制成硫化锂工艺成熟、专利布局早，多选择液相法工艺，利用石油炼化尾气硫化氢为原料进行合成。代表企业韩国三星SDI的全固态电池已于2024年进入中试阶段，日本丰田与出光兴产的固态电解质先导试验工厂预计2027年投产，年产量达数百吨。2016年国内启动跟进，主流厂商长期沿用日韩液相法工艺，并在其基础上迭代优化形成均相还原法，引入硫粉和还原剂替代有毒硫化氢气体，安全性相对提高，产品纯度及粒径更易控制。此外，布局碳热还原固相法及CVD为主的气相法。

图表2：硫化锂主要布局企业及制备方法（2025年）

制备方法具体工艺纯度 优势 缺点 代表企业

氢氧化锂+

硫化氢属于剧毒气体，出光兴产（日本）

阳离子杂质

布局早、技术较成熟 存在安全管理和运输顾古河机械（日本）

＜100mg/kg

虑 LG化学（韩国）

天齐锂业

设备成本低，纯度、粒

99.9? 有废液、废气产生 赣锋锂业径更容易控制

天赐材料

布局较晚，需检验产品

/ 高活性、小粒径 有研新材稳定性

硫化氢法

均相还原法

液相法

（有机溶剂中

反应）

均相还原法

（加入氨类

物质）

固相法

碳热还原法

原材料易获取、生产成存在碳残留问题，需有 恩捷股份

99.6?

本低 机溶剂清洗提纯 容百科技

气相法

锂金属+二硫化碳

原料价格高、易燃易

活性高、反应过程快， 栩辰科技高 爆，规模化后成本高于

粒径小、纯度高 厦钨新能

固相法、液相法

来源：《全固态电池关键材料-硫化锂制