转债估值破位，关注高评级转债胜率.pdfVIP

固收定期报告/证券研究报告

内容目录

1可转债市场观点4

2市场一周走势6

3重要股东转债减持情况7

4转债发行进展8

5私募EB项目更新8

6风格策略：高评级偏债风格延续8

7一周转债估值表现：转债估值持续下跌9

8风险提示12

图表目录

图1.2025.2.25-2025.3.21百元溢价率变动原因拆解4

图2.转债隐含波动率和中证1000波动率4

图3.2025.2.25-2025.3.21百元溢价率变动原因拆解4

图4.转债市场强赎预期不弱4

图5.2020-2025年每月低评级转债收益–高评级转债收益5

图6.2022-2025.3.21低vega因子收益表现5

图7.低vega因子净值曲线及超额收益表现5

图8.转债与权益市场表现6

图9.申万行业指数一周涨跌幅6

图10.转债一周涨跌幅6

图11.转债一周成交额6

图12.中证转债指数与成交额7

图13.转债估值情况7

图14.近一年来转债分评级回测结果9

图15.高评级相对低评级转债收益率净值曲线9

图16.近一年来转债分余额回测结果9

图17.大额相对小额转债超额收益净值曲线9

图18.近一年来转债分风格回测结果9

图19.偏股转债相对偏债转债超额收益净值曲线9

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

固收定期报告/证券研究报告

图20.分平价溢价率（单位：%）10

图21.全口径溢价率（单位：%）10

图22.偏债转债纯债溢价率中位数10

图23.偏股转债转股溢价率中位数（单位：%）10

图24.YTM大于3、YTM大于0转债个数（单位：只）11

图25.跌破债底、跌破面值转债个数（单位：只）11

图26.银行转债YTM中位数与企业债AAA3年YTM（单位：%）11

图27.AA-至AA+偏债转债YTM中位数与企业债AA3年YTM（单位：%）11

图28.AA-至AA+存量转债穿透信用主体发行人属性分布11

图29.AA-至AA+存量企业债穿透信用主体发行人属性分布11