港股破晓，恒科牵牛.pptx

引言2DeepSeek技术突破削弱美国AI垄断估值，特朗普对等关税加剧美国经济下行担忧，带来中美预期回报率“东升西落”，引发全球流动性从美股外溢，寻找更具性价比、增长性和稳定性的资产——恒生科技。对标美股，中长期资金将聚焦“有业绩的上游算力和AI应用端”。港股云厂商（腾讯/阿里/字节/小米等）和上游算力（中芯国际）营收确定性更强，估值仍有向上突破空间。我们认为，中国依托“成熟商业体系+全产业链优势+政策赋能+庞大内需”，将更快涌现高渗透率的AI+落地应用，加速业绩兑现周期和估值提升空间。需要警惕的下行风险在于美股衰退交易与美债利率反弹引发的海外流动性紧缩扰动。

核心观点3一、港股的流动