2025《A信托公司债券投资业务管理改进研究》国内外文献综述4000字.doc

A信托公司债券投资业务管理改进研究的国内外文献综述

目录

TOC\o1-2\h\u25780A信托公司债券投资业务管理改进研究的国内外文献综述 1

193321.1国外研究现状 1

269841.利率期限结构和收益率曲线理论方面 1

234732.资产配置理论研究 1

61843.债券投资方面研究 2

8241.2国内研究现状 2

44431.利率期限研究 2

99622.资产配置理论研究 2

236873.商业银行债券投资方面研究 3

30277参考文献 4

1.1国外研究现状

1.利率期限结构和收益率曲线理论方面

Fisher于1896年提出了预期假说，该理论认为期限较长的债券的利率由期限较短的债券利率未来走势作用决定，投资者能够根据上述关系合理地预测短期利率的未来波动趋势。Hicks(1937)完善了流动性偏好假说，由于投资人的偏好差异导致不同期限的债券价格有所差异，期限越长的债券价格变化的可能性越大，因此期限较长的债券往往有流动性溢价。Culbertson(1957)在20世纪50年代提出市场分割理论，该理论将债券市场分割成互不关联的独立均衡市场，各个市场的利率由各自市场的投资行为所决定，相互独立。Merton（1973）的研究产生了最早的均衡模型，该理论将股票的收益率设定方法引用到利率研究模型上寻找债券价格和收益率的含义REF_Re\r\h。

2.资产配置理论研究

传统的配置理论是指恒定混合策略和现代投资组合理论，包含等权重投资组合、六四投资组合。它假设投资人的所有资产收益情况和风险偏好都是固定不变的，相应地在配置资产时采取各类资产固定比例的资产组合策略。20世纪50年代哈里?马柯威茨提出了组合投资的理论，指出在进行投资时，可通过扩充投资对象来达到分散风险的目的（李晓东，张文博，王俊宇,2022)。20世纪90年代产生的Black-Litterman模型是在搜集投资者观点以及统计市场均衡回报后测算新的预期回报。该模型自提出后逐渐被美国各投资机构运用。21世纪初，从这些趋势中看出美林证券提出应当结合不同经济运行周期的规律和特点配置不同类型的资产组合，进行大类资产配置的转换，后被称作“美林投资时钟理论”(刘思韵，陈晨曦，周子和,2023)REF_Re\r\h。

3.债券投资方面研究

Dyl和Joehnk(1981)、Grieves(1999REF_Re\r\h等国外学者证明了在实际投资时比起持有至到期，骑乘策略理论能够获得更高的收益。Littermaii,Scheinkman(1994)REF_Re\r\h和Elton,Gruber,Black(1995)REF_Re\r\h通过解释时间序列行为得出国债主要受市场利率、通货膨胀以及经济增长率等的变化影响(张志华，李天佑，王怡萱,2021)。David.C.Barr,JohnY.Campbell(1997)REF_Re\r\h通过实证研究分析发现债券价格与利率呈反相关关系，通货膨胀率与利率呈正相关关系。对于这一结果与葛飞合教授的研究结果一致，无论是在设计过程还是最终的分析结果上面，首先在设计过程中，采用了系统化的研究方法，确保了从概念形成到方案实施的每一步骤都能有据可依。本研究同样重视理论框架的构建，这不仅为具体的设计决策提供了坚实的理论基础，还促进了对相关变量之间复杂关系的理解。此外，在设计阶段本文强调跨学科的合作，通过整合不同领域的专业知识提高了设计方案的全面性和创新性，这种做法使得研究团队能够及时响应新出现的问题，并根据实际情况灵活调整研究路径。Chan,Norrbin,Lai(1997)REF_Re\r\h研究了股市和债市成交价格之间的关系，得到随着时间的推移，这无疑暴露出股票和债券的价格呈现了相反的走势。Fleming和Remoloma(1997)REF_Re\r\h研究了1993—1994年的美国政府债券市场变化情况，得出美国债市的变动情况与当时美国经济基本面的各因素变化紧密关联。COCHRANEJ,PiazzesiM(2005)REF_Re\r\h通过研究发现股票的价格与同期债券的收益率有着极其密切的关联关系，从中可以表明两者彼此影响，存在股债跷跷板的效应(周逸和，刘思琪，张博文,2021)。SerenaNg和SydneyC.Ludvigson(2