2025年A股投资策略分析报告：特朗普关税政策不确定，经济政策宽松预期，铜价.pdfVIP

2025年二季度策略报告2025年3月

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特朗普关税政策不确定性

与国内外经济政策宽松预期交织影响铜价

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报告摘要：

➢行情回顾：2025年一季度沪铜价格呈现震荡上涨态势。特朗普政

府加征关税预期引发跨市套利交易、美联储降息和放缓缩表预

期、铜精矿供给持续偏紧预期，使沪铜价格宽幅震荡走强。截止

3月18日，沪铜收盘价为80260元/吨，较2024年12月31日收

盘价73770元/吨上涨约8.8%；LME3个月铜收盘价为9902美元

/吨，较2024年12月31日收盘价8781.5美元/吨上涨约12.76%；

COMEX铜收盘价为5.0055美元/盎司，较2024年12月31日收相关研究

盘价4.0235美元/盎司上涨约24.41%。《美联储货币政策存变数贵金属市

➢需求端：特朗普政府关税政策存在不确定性，但是美联储降息场等待新驱动》，期货日报

预期升温和欧洲财政宽松预期，叠加国内经济刺激政策加码和《沪镍重心将震荡下移》，期货日报

传统消费旺季来临，支撑电解铜的潜在需求。《铜价重心下移但难回2020年以前

➢供给端：全球铜精矿供需预期仍然偏紧，部分国内铜冶炼厂计水平》，期货日报

划外检修减产影响或在二季度显现，或使国内电解铜供需预期《低库存使铜价下跌具有抵抗性》，

趋紧。期货日报

➢2025年二季度铜行情展望：第一，倘若特朗普政府对等关税政《冲突螺旋式升级间接支撑有色金

策无法通过协商有效降低，可能引发各国对美国征收报复性关属》，期货日报

税，以美国为代表的全球主要国家经济增长放缓，将促美联储《青山做空伦镍险遭百亿美元浮亏？

和欧洲央行等继续降息，或使全球铜价重心下移；第二，倘若但镍价终将回归产业运行逻辑》，腾

特朗普政府对等关税政策可以通过协商有效降低，那么各国对讯财经

美国采取反制关税或将保持克制，美联储降息预期和欧洲财政《全球镍仍在持续去库短期供需仍

宽松预期，叠加国内经济刺激政策加码和传统消费旺季来临，然偏紧》，金融界

或使全球铜价先弱后强。关注74000-76000附近支撑位及《央行降准后结构性宽松仍可期》，

82000-84000附近压力位，伦铜在9100-9300附近支撑位及金融界

10000-11000附近压力位，美铜在4.0-4.5附近支撑位及5.4-5.6《避险需求支撑趋弱，黄金中期中心

附近压力位。将下移》，期货日报

《两大因素主导金价走势》，期货日

➢风险提示：美联储超预期下调利率、国内经济复苏缓慢、矿端报

扰动加剧《有色重心逐步下移》，期货日报