A股市场2025年投资策略分析报告：驱动因素向分子端倾斜，业绩端验证情况.pdf

策

A股投资策略报告

略[Table_MainInfo]

驱动因素向分子端倾斜，关注业绩端验证情况

研

——A股市场2025年二季度投资策略报告

究2025年3月27日

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投资要点：

宏观方面，1-2月经济在外部不利影响加深、上年同期基数较高的背景下

实现平稳起步；同时，为应对未来外部环境的不确定性，政策端也正在

多措并举扩大内需且重点聚焦于提振消费领域，未来可关注相关细化实

[Table_Author]化举措的落地情况。

宏观流动性方面，美联储3月议息会议暂停降息，会后鲍威尔表示短期

证并不急于调整货币政策立场；市场预期，下一次降息或需等待至年中左

右。国内方面，一季度货币政策整体维持紧平衡状态，资金端价格出现

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券阶段性抬升；现阶段，央行对海外环境的担忧有所增加，美联储降息节

奏的放缓或对国内货币政策形成一定约束，短期货币政策的进一步宽松

[Table_IndInvest]

研仍需“择机”。

A股流动性方面，一季度以来，以春节为节点，A股市场流动性出现明

究显的变化。受题材活跃的带动，市场情绪明显好转，成交、换手率都出

现提升。科技类题材的活跃吸引了包括两融、外资等资金的扩张。而管

报理层也积极畅通政策渠道，为中长期资金入市奠定了良好的政策基础。

与此同时，并购重组提速下定增的规模扩容，将有利于未来上市公司质

告量的提升。展望而言，在“稳住股市”的总体政策预期下，考虑到一季

报业绩期的到来和管理层对中长期资金入市的推动，A股流动性还将维

持增量特征。

就A股市场而言，4月份将进入一季报的验证阶段，对年内的业绩预期

将给予重要指引。如果业绩端有超预期的表现，后市行情或围绕业绩的

回升展开新一轮的部署。如果业绩端表现低于预期，则市场将延续此前

政策博弈和题材博弈的特征，市场的驱动力将更多来自于估值端。

策

行业配置方面，二季度可关注：（1）一季报业绩端具有相对确定性或股

略息率较高带来一定防御属性的有色金属和基础化工部分细分领域、家用

电器和银行行业；（2）业绩真空期叠加海外流动性宽松预期有望推升市

季