【群益证券(香港)-2025研报】四季度维持高速增长，行业将持续受益于互联网厂商资本开支提升.pdfVIP

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ChinaResearchDept.

2025年3月31日浪潮信息（000977.SZ）Buy买进

何利超

H70529@.tw

目标价(元)63四季度维持高速增长，行业将持续受益于互联网厂商资本开支提升

公司基本资讯结论与建议：

产业别计算机公司发布2024年年报，全年营业收入1148亿元，YOY+74%；归母净利润22.9

A股价(2025/3/28)53.54亿元，YOY+29%；扣非后净利润17.8亿元，YOY+68%。Q4单季度营收316亿元，

深证成指(2025/3/28)10607.33YOY+80%，归母净利润10亿元，YOY-1%，业绩符合预期，维持“买进”建议。

股价12个月高/低69.6/30.58

总发行股数(百万)1472.14◼毛利率Q4有所回暖，费用率持续下降：2024年毛利率6.85%，同比下降

A股数(百万)1470.423.19个百分点，主要是由于下游互联网厂商营收占比快速提升、大厂议

A市值(亿元)787.26价能力较强导致。其中Q4毛利率7.3%，环比提升1.6个百分点，毛利率

主要股东浪潮集团有限修复速度较快，后续有望持续回升。费用率方面，公司销售/管理/研发费

公司(31.93%)用率分别为1.26%/0.70%/3.06%，同比-0.95/-0.46/-1.60个百分点，费用管控

每股净值(元)13.58

表现优异。此外公司海外收入快速提升，2024年海外地区实现收入341

股价/账面净值3.94

一个月三个月一年亿元，同比+257%，海外收入占比29.7%，海外业务有望成为公司后续成

股价涨跌(%)-9.61.032.7长的新动力。

◼互联网头部大厂加大算力方面资本开支，行业有望维持高景气：腾讯2024

近期评等

年资本开支突破767亿元，同比增长221%其中AI相关研发投入为707

2024.10.31买进44.79亿元，计划2025年进一步增加资本支出；阿里巴巴第四季度资本开支大

2024.04.30买进38.36

幅增长至318亿，环比大增80%；阿里会后宣布未来三年将成为集团历

2023.11.01区间操作41.50

2023.04.12买进41.35史上相关建设支出最高的阶段，预计未来三年AI相关资本开支将超过

3800亿元；字节2024年资本开支为800亿元，而2025年预计将大幅增长

产品组合至1600亿元，其中约900亿人民币将用于AI算力的采购。我们认为头部

服务器及部件99.93%互联网企业持续加大算力方面资本开支，有望带动服务器行业维持高景

IT终端及散件0.41%气，公司作为服务器龙头将显著受益。

其他0.26%

◼服务器