投资组合与货币的时间价值(修正).pptVIP

例10.计算年利率为6%的条件下，每年年末投资1,000元，投资10年的现值及积累值。解：由公式直接可得:1,000=1,000（7.36009）=7,360.09（元）1,000=1,00（13.18080）=13,180.80（元）例11.某银行客户想通过零存整取方式在1年后获10,000元，在月复利为0.5%的情况下，每月末需存入多少钱，才能达到其要求。投资组合理论与货币的时间价值

现代证券组合及应用1952年HarryMarkowitz发表“PortfolioSelection”1963年William.Sharpe发表“对于证券组合分析的简化模型”James.Tobin发表“资产选择理论”70年代，William.Sharpe等人提出了“资本资产定价模型（CAPM）”1976年，StephenRoss提出了“套利定价模型（APT）”现代证券组合理论的产生和发展Markowitz（马柯维兹）证券组合理论假定前提（Assumptions）市场是有效的（efficientmarket）风险厌恶（riskaverse）投资者是不满足的（nonsatiation）每种证券之间的收益都是有关联的Markowitz（马柯维兹）证券组合理论—投资者不喜欢承担风险—期望收益率相等，风险厌恶者选择无风险资产—风险资产提供风险补偿，即为补偿投资者因承担风险而给予的额外的平均收益率。风险资产的期望收益=无风险资产收益+风险报酬风险厌恶(riskaverse)与风险报酬(riskpremium)资本资产定价模型(CAPM,CapitalAssetPricingModel)—证券市场是完善的市场—投资者都是理性的(Risk-averse)—投资者具有齐次预期或同质期望(homogeneousexpectations)—投资者是价格接受者1、假设因素模型和套利定价模型套利定价理论(APT,ArbitragePricingTheory)主要观点:套利行为会使具有相同因素敏感性的证券或证券组合提供相同的预期收益率.即市场均衡会排除套利机会。基本假定：资产的预期收益率受多个因素影响；资本市场是完全竞争的无摩擦市场；投资者是不满足的—风险的划分：风险的分散；风险的收益补偿—若只考虑单一市场因素，则二者相同010302相同点：因素模型和套利定价模型货币的时间价值

所谓利息，指的是在一定时期内，资金拥有人将使用资金的自由权转让给借款人后所得到的报酬。01利息事实上也可看作是租金的一种形式，即借方向贷方支付的由于资金转让而在一段时间内不能使用该笔资金所引起的损失021利息的基本概念01求未来现金流现值的过程称为贴现我们把每项业务开始时投资的金额称为本金业务开始一定时间后回收到的总金额称为该时刻的积累值（或终值）未来现金在当前的价值称为现值0203042几个基本概念01如果其在时的积累值为02我们就说该笔投资以每期单利计息，并将这样产生的利息称为单利3单利与复利如果其在时的积累值为1我们就说该笔投资以每期复利计息，并将这样产生的利息称为复利2例1.某银行以单利计息，年息为6%，某人存入5000元，问5年后的积累值是多少？解：A(5)=5,000·a(5)=5,000(1+5×6%)=5,000×1.3=6,500(元)例2.如果上述银行以复利计息，其他条件不变，重解上例解：A(5)=5000·a(5)=5,000(1+6%)5=6,691.13(元)例3.已知年实际利率为8%，求四年后支付10,000元的现值解：由于i=8%故从而现值一个度量期的实际贴现率为该度量期内取得的利息金额与期末的投资可回收金额之比。通常用字母d来表示实际贴现率。1由定义，我们可以得出：24.利率与贴现率的关系因此，01如果用v表示贴现因子，则02以上给出的三个量：利率贴现率贴现因子在计算终值和现值中经常用到．它们之间可以相互转换．推广：名义利率名义贴现率例4.(1)求与实际利率8%等价的每年计息2次的年名义利率以及每年计息4次的年名义贴现率;已知每年计息12次的年名义贴现率为8%，求等价的实际利率。解：(1)12010203==1.0836例5.求1万元按每年计息4次的年名义利率6%投资三年的积累值。解：1=11956.2(元)221例6.以每年计息2次的年名义贴现率10%，在六年后支