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债券做市业务概述

一、什么是债券做市

全国银行间债券市场做市业务是指做市商在银行间市场按照有关要求连续报出做市券种的现券买、卖双边价格，并按其报价与其他市场参与者达成交易的行为。

证券交易所债券做市业务是指做市商在债券市场持续报出做市品种的双边买卖价格，对交易场所债券投资者的询价请求进行回复，以及通过交易所认可的其他做市方式，为债券提供流动性的行为。

在做市交易下，一般由具备一定实力、资源和信誉的机构充当“做市商”，不断向买卖双方提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。在这个过程中，做市商报出价格，买卖双方不必等到交易对手的出现，就能按这个价格买入或卖出，有利于促进市场合理定价，显著增加市场流动性。

二、做市交易的优势

目前，债券做市业务已成为国际市场普遍采用的交易机制。做市交易主要有三重优势。一是有利于提高债券定价效率，券商的定价和报价通常比普通投资者更科学，能够为市场定价提供基准参考；二是有利于降低流动性溢价和债券发行成本，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用；三是提高市场活跃度，相比股市，债市的流动性更弱，交易价格往往不连续，而做市商通过双边报价能够促进交易达成，从而提升整个交易所市场的规模量和交易量。

三、债券做市的历史

（一）做市商制度确立并初具雏形

1、2000年，中国人民银行发布《全国银行间债券市场债券交易管理办法》，首次提出“双边报价商”概念；

2、2001年发布《中国人民银行关于规范和支持银行间债券市场双边报价业务有关问题的通知》（该制度于2007年已被《全国银行间债券市场做市商管理规定》废止），明确了双边报价商准入规定和业务规范，并于同年批准了9家商业银行成为双边报价商；

3、2004年7月，双边报价商正式更名为做市商，参与其中的银行数量增加到了15家；

4、2005年，国家外汇管理局发布《银行间外汇市场做市商指引(暂行)的通知》（该制度必威体育精装版修订于2021年，且2023年国家外汇管理局《关于废止和失效15件外汇管理规范性文件及调整14件外汇管理规范性文件条款的通知》对该制度第十三条进行了修订），银行间外汇市场也引入了做市商制度；

5、2007年，发布《全国银行间债券市场做市商管理规定》（该制度于2020年被《关于完善银行间债券市场现券做市商管理有关事宜的公告》废止），正式确立了我国银行间债券市场做市商制度；

6、2008年，发布《银行间债券市场做市商工作指引》（该制度必威体育精装版修订于2010年)，建立做市商考评体系，至此银行间债券市场做市商制度基本确立。

（二）做市商分层制度推出，做市商队伍扩容

2014年，中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心发布《银行间债券市场尝试做市业务规程》（该制度于2020年被《全国银行间同业拆借中心银行间债券市场现券做市商业务操作指引》废止）。该规程明确了尝试做市商的准入要求和做市规范。除作为传统主力的中资商业银行外，外资银行和券商也纷纷加入了做市商队伍，为做市商队伍注入了活力；

2020年，中国人民银行发布《关于完善银行间债券市场现券做市商管理有关事宜的公告》，银行间市场正式取消做市商行政审批，进一步激发了市场主体参与活力。

（三）证券交易所推出债券做市制度

2023年，为推进债券市场高质量发展，提升市场活力，完善价格发现机制，沪深交易所发布《交易所债券做市业务指引》,正式推出做市制度，首批共有12家证券公司参与做市。

证券交易所推出债券做市业务，一方面有利于降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用；另一方面有利于提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，为市场定价提供基准参考。

四、银行间市场做市

（一）债券做市商

现券做市商（以下简称做市商）是指在银行间债券市场开展做市业务的商业银行、证券公司等境内金融机构法人。做市商应当具有较强的定价能力和与拟开展做市业务相匹配的资本实力和风险管理能力，具备支持做市业务开展的业务系统和专业人才队伍。

在中华人民共和国境内依法设立的金融机构申请成为做市商，应当具备以下条件：

1、注册资本或净资本不少于12亿元人民币；

2、市场表现活跃，提交申请时上一年度的现券交易量排名前80位；

3、提交申请前，已在银行间市场尝试做市业务，具备必要的经验和能力；

4、具有完善的内部管理制度、操作规程和健全的内部风险控制机制、激励考核机制；

5、有较强的债券市场研究和分析能力；

6、相关业务部门有5人以上的合格债券从业人员，岗位设置合理、职责明确；

7、提交申请前2年没有违法和重大违规行为；

8、中国人民银行规定的其他条件。

（二）做市商名单

截止2024年3月4日，银行间债券市场现