基于指数增强逻辑下的方法探讨：如何稳定战胜转债基金和一级债基？.pdfVIP

如何稳定战胜转债基金和一级债基？

——基于指数增强逻辑下的方法探讨

➢目标：构建相对稳定跑赢转债债基和一级债基的方案

本策略通过细分转债特征（偏债型、平衡型、偏股型），结合分层因子模型构建子策略，并基于其在中证转债中的占比进行动态

加权，形成更具适应性的综合策略组合，实现了对中证转债指数的稳定超越。其关键优势在于因子+多个子策略+动态权重，显

著提升了策略稳定性。

➢战胜中证转债的方法

我们引入了“偏债型、平衡型、偏股型”三类分层，并为每一类量身定制因子模型，分别运用高YTM+信用筛选、低估值+动量

、ROE季节环比等逻辑驱动选券，提升策略在不同市场风格下的适应能力。

通过在各类转债中的占比进行动态加权，最终形成综合策略组合，在多数年份均实现对中证转债的持续超额。

➢战胜转债债基的方法

基于上述分层因子α策略，考虑85%转债+20%沪深300的组合策略，在回测中即可长期稳定跑赢转债债基。

➢战胜一级债基的方法

我们的策略引入择时信号机制，信号分为权益端信号+动量信号，综合考虑转债、纯债收益率差、权益资金面因素，输出明确仓

位建议。

当市场信号明显向好时，转债仓位可提升至20%；信号中性则维持基础配置（10%）；若信号转弱，则可将转债仓位降至0%，

回归纯债配置。这种机制能有效规避弱市回撤，同时在强势阶段放大弹性收益。2018年以来年平均跑赢一级债基1.5%。

➢风险提示：本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业

发展表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；

市场存在一定的波动性风险；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。

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目⃣战胜中证转债的方法

⃣战胜转债债基的方法

⃣战胜一级债基的方法

录⃣风险提示

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•因子策略表现

•高YTM策略在近两年表现亮眼，捕捉到了估值修复机会，但在2019-2020年相对偏弱。风向标组合则在2021年前优势明显，超额收益持续

积累，但此后随着市场结构变化，其边际优势逐步减弱，回报趋于平稳。

•需要指出的是，其他常见因子如动量、蒙特卡洛等等，同样难以在长期中持续获得稳定超额收益。

因子策略说明

高YTM策略组合vs中证转债风向标组合vs中证转债

超超

净额净额

值净值净

值值

说明：高YTM策略是转债纯债到期收益说明：风向标策略是

率排名前20%的转债转债价格(Y)对平价（x）做