潍柴动力高端装备，积微成著.pdf

实实力力强强大大的的汽汽车车及及装装备备制制造造集集团团

潍柴动力是中国综合实力最强的汽车及装备制造产业集团之一。我们认为：AIDC柴发国产

替代市场的高速成长、凯傲（KION）公司协同欧洲制造业的再发展、以及重卡及天然气重

卡顺周期的修复将驱动公司业绩再上新台阶，预计潍柴动力2025/26/27年归母净利润为

126/152/170亿元，维持“优于大市”评级。

表：潍柴动力主要财务数据及预测

资料来源：公司年报（2023-2024），海通证券研究所

备注：净利润为归属母公司所有者的净利润

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潍潍柴柴动动力力：：实实力力强强大大的的汽汽车车及及装装备备制制造造集集团团

潍柴动力业务范围广阔，但可以分成清晰的业务板块。按产品形态分：柴油机（母公司）

和其他产品（子公司）；按下游应用分：重卡链和非重卡链。

图：潍柴动力产业布局

重卡发动机

)

K动力系统（柴油机）

H

.

8大马力发动机

3重卡链

3

2

/

Z

S

.

8陕重汽（重卡）51%

3非重卡链

3

0

0

0法士特（变速箱）51%

（

力主要子公司

动凯傲KION（物流）46.52%德马泰克

柴（仓储设备）

潍

潍柴雷沃（农机）61.1%

资料来源：潍柴动力2023年中报，持股比例统计截止

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潍柴动力2024年中报，WIND，海通证券研究所

1.AIDC柴发打开新的增长空间

2.旗下凯傲（KION）受益于欧洲制造业再投资

3.2025年国内重卡顺周期修复带动产业链

4.盈利预测与投资建议

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11..业业绩穿越周期绩穿越周期

潍柴动力营收与业绩优秀，2013年以来大部分年份取得增长。

图：潍柴动力营收及同比增速图：潍柴动力归母净利润及同比增速

250070%120200%

60%

100150%

200050%

40%