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每周宏观经济评论吕章明4月22日

第一部分国内重要财经事件回顾

央行表示适时释放流动性金融机构的存款准备金率金率为20.5%，中小型金融机构为17%。央行表示，将通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。目前大型存款准备金率

主要城市3月房价继续回落国家统计局发布的《2012年3月份70个大中城市住宅销售价格变动情况》显示，二手住宅价格变动情况方面，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有42个，持平的城市有12个，上涨的城市有16个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.8%。3月固定资产投资额同比增长8.2%，增幅连续三年大幅回落。同比变化

“金改”概念持续发酵票浙江东日股价连续3周大幅拉升。“温州金融改革”概念持续推动题材炒作，而作为金融改革受益公司温州银行可能获得多方面的政策支持，与温州银行业绩息息相关的股百分比

第一季度GDP年率8.1%随着新业务创新、QFII扩容、新股发行改革、养老金入市等方面进展推动券商板块周五引领大盘强势站上2400关口。

第二部分外围市场主要财经事件回顾

西班牙17日发行了31.8亿欧元短期国债，分别是12个月和18个月的债券，融资规模超过此前预计的30亿欧元上限目标。1从认购情况看，此次12个月债券的认购倍数为2.9倍，超过上个月的2.14倍；18个月债券的认购倍数则为3.77倍，同样高于上一次发行的水平。但此次发行的利率要显著高出此前。周二西班牙发行的12个月国债平均利率为2.623%，而3月20日的前一次发行时仅为1.418%；18个月国债的平均利率则达到3.11%，上个月为1.711%。财政部标售10年期国债筹得14.25亿欧元，平均利率为5.743%，比今年1月标售同天期国债时的5.403%升高；投标倍数为2.4倍，高于1月的2.2倍。2同日标售2年期国债筹得11.16亿欧元，平均利率3.463%，较去年10月的3.495%下滑，但最高利率为3.520%，跟上次的3.519%差不多。3西班牙共筹得约25.4亿欧元，略高于原订15亿至25亿欧元的目标。西班牙这次发债规模略小于先前规划，使其今年来标售的债券接近全年发债目标的50%。4西班牙新债发行涉险过关

美国劳工市场数据不及预期必威体育精装版的美国就业数据表现不佳，3月份非农就业人数仅增加12万人，远低于经济学家预期的20万人，连续3个月增加人数超过20万的良好趋势没能延续。非农就业人数增减(千人)

美联储副主席耶伦(JanetYellen)表示，由于失业率居高不下且经济面临阻力，美联储的超宽松货币政策做法适当，此番讲话为必要时进一步采取行动敞开大门。而美国纽约联储主席杜德利则称，尽管最近几个月经济数据令人鼓舞，但是3月劳工市场表现令人失望，这显示了目前就总结说经济已经走出困境为时尚早。日本央行4月13日公布的会议纪要显示，日本央行政策委员会委员宫尾龙藏(RyuzoMiyao)在该行于3月12日至13日召开的会议上建议采取更多宽松货币措施，以进一步扩大市场对2月份央行宽松政策立场的理解，并促进国内经济的潜在需求。宫尾龙藏呼吁将政府债买进规模扩大5万亿日元(约合618亿美元)，至70万亿日元，称有必要出台进一步举措，以令市场相信日本央行对抗通缩的政策立场，但这一提议受到其他八位委员的反对。国外市场其他要闻

第三部分市场评论

大盘走势分析由于3月份消费者物价指数高于预期，上证指数周一大幅回落至2259.35一线。而后在周二公布的贸易数据良好，市场乐观情绪有所增加，再加上市场传言大型商业银行首套房贷款利率8.5折支持刚需购房，大盘在周二之后大幅攀升，成交量也有所放大。周五公布的第一季度GDP为8.1%，反映经济发展速度减缓力度较大，但仍处在合理的水平之内，新增人民币信贷剧增表明企业的经营活动日趋活跃，经济在短期内见底的可能性很大。在目前形势下，一方面物价上涨存在一定压力，使得货币宽松政策不能全面实施；另一方面，地产调控政策使得部分房企开始走向破产，经济下滑程度有所加深，放松货币政策的预期日渐强烈。从CPI数据看，食品和能源价格上涨是带动物价上涨的主要源头，工业品的价格仍然牢牢受控，短期内需要抑制通胀预期，货币适度定向宽松将成主基调。当然，金融改革也会产生很多的积极效应，一些行业和某些地区将率先从改革中受益。然而，部分房企资金链断裂申请破产，事态会怎么演化需要进一步观察。另外，最近西班牙债局也是需要关注的事件。西班牙政局比较松散，对于财政紧缩政策很难达成一致意见，这点跟希腊类似，但其债务压力和经济前景远比希腊要好，另外到目前为止欧洲央行都未干预债市。因此虽然短期内西班牙债务问题可能让市场持续承压，但预计西班牙不至于重蹈希腊债务重组的覆辙。从目前判断，大盘将继续温和上