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目录
投资聚焦5
一、安徽国资旗下核心电力平台,控参股优质火电资产6
1.1皖能电力以火电装机为主,为省属龙头电力平台6
1.2营业收入稳步扩张,参股优质资产提升盈利稳定性6
二、省内格局优,新疆机组盈利可观,参股资产驱动业绩持续增长8
2.1安徽电力供需格局优势突出,电价和小时数具有较强支撑性8
2.2公司控股省内机组盈利分化,新疆机组利润可观9
2.3大比例参股煤电一体化资产,投资收益未来增长可观15
三、盈利预测与估值17
3.1盈利预测17
3.2公司估值18
风险因素19
表目录
表1:安徽2023-2027年电力供需平衡分析表(万千瓦)8
表2:安徽2023-2027年电量供需平衡分析表(万千瓦)9
表3:皖能电力控股在运在建装机情况(截止至2024年底,万千瓦)10
表4:公司长协煤比例理论值计算11
表5:皖能电力新疆电厂2025年预计盈利情况14
表6:皖能电力在运火电参股装机情况(截止至2024年底,万千瓦)15
表7:皖能电力在建火电参股装机情况(截止至2024年底,万千瓦)15
表8:皖能电力在建参股火电预计业绩贡献情况17
表9:电力业务关键量价本假设17
表10:皖能电力主要财务指标预测18
表11:可比公司估值18
图目录
图1:公司股权结构6
图2:2017-2024年公司控参股装机情况(万千瓦)6
图3:2019-2024Q3公司营业收入情况(亿元)7
图4:2019-2024Q3公司归母净利润情况(亿元)7
图6:2019-2024Q3公司净利润及现金流情况(亿元)8
图7:2019-2023年公司分红及股息率情况8
图8:2019-2023年公司发电量情况(万千瓦)11
图9:2019-2024年全国、安徽、公司火电利用小时数情况(小时)11
图10:皖能电力电力板块成本情况12
图11:皖能电力电力板块营业成本结构(2023年)12
图12:2020-2023年主要电力企业度电营业成本情况对比(元/兆瓦时)12
图13:2020-2025.03疆煤与秦港及安徽省内动力煤价对比(元/吨)12
图14:2024年上半年公司新疆电厂与主要参控股公司营业利润率对比12
图15:2019-2023年皖能电力电力板块营收情况13
图16:2020-2023年安徽省年度电力双边交易情况及皖能电力平均上网电价情况(元/兆瓦时)13
图17:2019-2025年江浙皖三省年度交易电价上浮情况14
图18:公司火电参控股权益装机情况(万千瓦,截至2024年)16
图19:典型煤电一体化公司2020-2023年火电板块度电毛利(分/千瓦时)16
图20:2019-2023皖能电力主要参股火电贡献归母净利情况(亿元)16
请阅读最后一页免责声明及信息披露4
投资聚焦
1)安徽电力供需格局优势突出,电价和小时数具有较强支撑性:正如我们2024年12月
发布的《安徽省电力供需分析与展望》报告中所述:电力需求端,受益于安徽经济长期
保
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