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西部证券

策略专题报告2025年04月02日

索引

内容目录

一、逆全球化：全球关税加码，影响如何？5

二、从出口到出海：重建全球贸易秩序7

三、下一个星辰大海：出海迎来业绩兑现期10

3.1节奏上来看，2025年起可能是出海业绩兑现高峰10

3.2行业有望迎来出海业绩提升10

四、建筑“出海”：海外订单亮眼+俄乌事件性催化，看好国际工程和大建筑央企13

五、有色“出海”：中国矿企走出去是“最优选”14

六、电新“出海”：锂电出海大势所趋，电表及变压器迎出海良机15

6.1锂电：头部企业加速出海，25-26年有望集中投产15

6.2充电桩：美国充电桩需求长期空间较大，道通科技具备本土化优势16

6.3OPE：全球OPE市场稳步增长，格力博海外产能优势明显18

6.4电表：海外已有产能，关税过后将有望受益19

6.5变压器：美国变压器供需失衡，国内厂商迎出海良机20

七、通信“出海”：看好品牌出海和制造出海，关注时间、空间和比较优势22

7.1时间维度：产业升级、驱动力变化、海外经营能力提升22

7.2空间维度：市场份额和能力边界扩展22

7.3比较优势：工程师红利、供应链产业集群带来的性价比优势22

八、轻工“出海”：关注全球化布局的优质出口企业24

九、医疗器械：时代天使将于美国建厂，深化国际布局打开成长空间26

十、创新药“出海”：大额BD交易频出，国内管线竞争优势凸显，迎来行业的“Deepseek”

时刻28

十一、风险提示30

图表目录

图1：301四年审查进一步提高对部分产品的加税税率6

图2：从出口到出海，背后是从“全球化”到“逆全球化”时代，全球产业链秩序的重建8

图3：美国自中国进口下降8

图4：中国ODI流量2019-2021和2023回升，2022回落8

图5：从对外投资流向来看；对欧美流出占比下降，对东盟流出占比上升9

图6：18-23年，中国上市公司对东盟和非洲投资占比超40%9

图7：18-23年中国上市公司对