《金融市场学：课件深度解析人大刘铁岩》.pptVIP

*************************************远期外汇市场1远期汇率定价远期汇率是指交易双方约定在未来某一特定日期按预先确定的汇率进行外汇交割的汇率。远期汇率定价基于利率平价理论，即远期汇率与即期汇率的差异主要反映两种货币的利率差异。计算公式为：远期汇率=即期汇率×(1+外币利率)/(1+本币利率)。如果本币利率高于外币利率，远期汇率通常低于即期汇率，表现为远期贴水；反之则为远期升水。市场预期、流动性溢价和政策因素也会影响远期汇率的实际定价。2远期合约应用远期外汇合约是非标准化的场外交易工具，交易双方可根据需求灵活设定金额、期限和汇率。企业常使用远期合约管理未来外汇收支的汇率风险：出口企业可锁定未来外币收入的兑换汇率；进口企业可锁定未来外币支付的成本；海外投资者可锁定投资回报的汇率。远期合约还可用于资产负债匹配和国际投资组合管理。与外汇期货相比，远期合约更灵活但流动性较低；与期权相比，成本较低但缺乏弹性。3套期保值策略企业可根据风险偏好和市场预期，采用不同的外汇套期保值策略。全额套保是对全部外汇风险敞口进行锁定，消除汇率波动影响但也失去了有利汇率变动的机会；部分套保只对部分风险敞口进行保值，平衡风险控制和机会把握；滚动套保则将长期敞口分解为多个短期套保，灵活应对市场变化。此外，选择性套保允许企业根据汇率走势预测决定是否套保。企业应结合自身经营特点、财务状况和风险承受能力，制定适合的套期保值策略。外汇掉期基本结构同时约定即期和远期反向交易1换入换出近端交易为换入端，远端为换出端2掉期点远期与即期汇率差值，反映利差3结算方式全额交割本金，无净额结算4外汇掉期是指交易双方约定在近端日期按一定汇率进行一笔货币交换，同时约定在远端日期按另一汇率进行反向交换的交易。它实质上是一笔即期交易和一笔远期交易的组合，但作为一个整体进行交易。外汇掉期是全球外汇市场交易量最大的衍生品，广泛用于流动性管理、套利交易和风险对冲。外汇掉期的定价主要基于两种货币的利率差异，掉期点（远期汇率与即期汇率的差值）反映了两种货币在掉期期限内的利率差异。中国人民银行通过外汇掉期操作调节市场流动性，银行使用外汇掉期匹配资产负债期限结构，企业则利用外汇掉期降低融资成本或套期保值。随着人民币国际化推进，人民币外汇掉期市场交易日益活跃。货币掉期货币掉期与外汇掉期的区别货币掉期与外汇掉期虽然名称相似，但在结构和用途上存在显著差异。外汇掉期是一笔即期和一笔远期的组合，期限较短（通常在1年以内），不涉及利息交换；而货币掉期期限较长（1年以上），包含本金交换和利息支付。在货币掉期中，双方不仅在起始日和到期日交换本金，还在合约期内定期交换利息支付。货币掉期更适合长期外汇风险管理和国际融资，外汇掉期则主要用于短期流动性管理。货币掉期定价和估值货币掉期定价基于两种货币的收益率曲线和远期汇率曲线。起始交换的汇率通常为即期汇率，最终交换的汇率与起始汇率相同。利息支付根据约定的固定利率或浮动利率计算，常见的货币掉期类型包括固定对固定、固定对浮动和浮动对浮动。货币掉期估值方法是将未来现金流按适当贴现率折现到现值，贴现率需考虑交易对手信用风险。随着市场利率和汇率变动，货币掉期的市值会随之波动。货币掉期风险管理应用货币掉期广泛应用于跨境融资和风险管理。企业可通过货币掉期将本币债务转换为外币债务，或将外币债务转换为本币债务，实现负债币种与收入币种的匹配。例如，中国企业发行美元债后，可通过人民币/美元货币掉期将美元负债转换为人民币负债，规避汇率风险。金融机构利用货币掉期管理外币资产负债匹配，中央银行则通过货币掉期协议提供外币流动性支持。随着人民币国际化深入，人民币货币掉期市场日益重要。外汇期权外汇期权基础外汇期权是一种赋予买方在未来特定日期或特定期间内，以约定汇率买入或卖出特定金额外汇的权利（而非义务）的合约。买方支付期权费给卖方以获取这种权利。外汇期权分为看涨期权（买方有权买入外汇）和看跌期权（买方有权卖出外汇）；按行权时间又分为欧式期权（仅可在到期日行权）、美式期权（可在到期前任何时间行权）和百慕大期权（可在特定日期行权）。期权的关键要素包括标的货币对、合约金额、行权价格、到期日和期权费。期权定价模型外汇期权定价主要基于Black-Scholes模型及其衍生模型。影响期权价格的关键因素包括：即期汇率与行权价格的关系、期权剩余期限、两种货币的利率差异、汇率波动率和期权类型。其中，波动率是最难估计却最关键的因素，市场通常使用隐含波动率反向推导期权价格。期权价值由内在价值和时间价值组成：内在价值是期权立即行权可获得的