可孚医疗-公司首次覆盖报告产品升级自产听力扩店卡位驱动公司健康成长-23092738页.pdfVIP

医药生物/医疗器械

公

司可孚医疗（301087.SZ）产品升级自产+听力扩店卡位驱动公司健康成长

研

究2023年09月27日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）余汝意（分析师）司乐致（联系人）

yuruyi@kysec.cnsilezhi@kysec.cn

日期2023/9/26证书编号：S0790523070002证书编号：S0790121120016

当前股价(元)38.31家用医疗器械领军企业，正处快速成长期，首次覆盖，给予“买入”评级

一年最高最低(元)53.09/29.97可孚医疗专注家用医疗器械14载，经过多年渠道深耕和研发扩品，已形成健康

总市值(亿元)79.87

流通市值(亿元)33.85监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理、中医理疗五大核心家用医疗器械板块，

公总股本(亿股)2.08以满足客户一站式购物需求。考虑公司目前处于精益管理优化费用支出、横向扩

司流通股本(亿股)0.88品类别纵向升级迭代、新产能推升自产比例、健耳听力门店扩店卡位阶段，收入

首近3个月换手率(%)89.26利润有望快速增速，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.57/5.69/7.15

次

亿元，EPS分别为2.19/2.73/3.43元，当前股价对应P/E分别为17.5/14.0/11.2倍，

覆

盖股价走势图与可比公司比较具备估值性价比且成长性较强，首次覆盖，给予“买入”评级。

报家用医疗器械为医疗器械第二大赛道，国内龙头在后疫情时代将大有可为

告可孚医疗沪深300

90%据医械汇测算，中国家用医疗器械市场规模从2017年的750亿元增长到2022年

60%2086亿元，CAGR为23%，目前是第二大医疗器械赛道，此赛道正处于器械生

命周期的前期快速发展阶段。同时在后疫情时代，人们对自身健康管理更加重

30%

视，及国内老龄化进一步加深，即时家庭健康监控、智能诊断和快速治疗尤显必

0%

要，家用检测和康复保健器械需求中长期将持续释放，其中品牌形象好、客户粘

-30%性高、全渠道布局早、品类丰单品突出的头部企业有望在β机会中大有可为。

2022-092023-012023-052023-09

数据来源：聚源可孚医疗通过产品升级和提升自产有效提高毛利率，立体式渠道为产品赋能

公司具有清晰的产品研发上市规划，通过拓展中高端产品类别，升级迭代老产

相关研究报告

品，以及长沙和湘阴基地募投项目产能爬坡，自产比例有望不断提升，公司整体

毛利率有望持续改善。公司拥有102家线上自营门店、20多万家药店合作和11

开

源家仓储大卖场立体式渠道，可为公司新产品快速导入市场打开销售赋能，同时线

证