地方债务监管放松？.pdfVIP

固收专题报告/证券研究报告

内容目录

1债务规模增长，债务率逐年上行3

1.1广义债务超110万亿元3

1.2地方政府整体债务率195%4

2债务率考核影响专项债申报？5

2.1债务率分档考核5

2.2专项债使用压力增加6

3“自审自发”新变化7

3.1债务考核影响申报积极性？7

3.2“自审自发”落地8

4小结9

5风险提示10

图表目录

图1.地方金融债务构成3

图2.地方政府债务负债率变动4

图3.地方政府债务率与广义债务率变动4

图4.分省份负债率5

图5.分省份广义债务率5

图6.专项债总偿还规模与续发比例6

图7.2024年新增专项债实际较少7

图8.新增专项债月度累计发行进度7

图9.“自审自发”地区52号文以来发行新增专项债情况8

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

固收专题报告/证券研究报告

一揽子化债政策以来，市场一直关注地方政府、城投平台加杠杆的意愿和能力。

那么，地方政府及城投到底有多少债务？债务压力怎么样？地方申报专项债意愿

偏弱，“自审自发”是否会有改变？

1债务规模增长，债务率逐年上行

1.1广义债务超110万亿元

地方金融债务大致可以分为地方政府债务和城投金融债务。其中，隐性债务既反

映在城投的报表中，呈现为城投债务；也与政府的一般债、专项债合并监管，反

映在地方政府债务中。

图1.地方金融债务构成

数据来源：中国人民银行，财政部，财通证券研究所

地方政府一般债与专项债构成显性债务，是地方政府依法承担并纳入财政预算管

理的债务，2024年末余额为47.54万亿元。此类债务具有规范的偿债计划与公开

透明的财政监管，地方政府发行的一般债券“主要以一般公共预算偿还”，专项债

券“以对应的政府性基金或专项收入偿还”。

隐性债务主要是2018年由财政部认定的政府负有偿还责任的债务，2024年末的

隐债余额约10.57万亿元。2024年11月全国人大常委会办公厅新闻发布会上财政

部长表示：截至2023年末，全国隐性债务余额为14.3万亿元。2024年共发行特