《金融工程》 课件 第九章 期权市场简介.pptx

第九章期权市场简介;章节内容：;学习要求;第一节期权产品简介;一、期权的定义;期权协议要素;多头和空头;二、期权的损益特征;期末标的价格;买入单位看涨期权的收益曲线;看涨期权多头的盈亏;买入单位看涨期权的收益曲线;看涨期权空头的损益情况;看涨期权空头的盈亏;多头;看跌期权的到期损益;期末标的价格;看跌期权到期损益公式;多头;四种情况的总结;四种情况的总结;期权收益的不对称性意味着;2004年12月02日?，在新加坡上市的航空燃料供货商中国航油股份有限公司（ChinaAviationOilLtd.,C47.SG,)表示该公司正在寻求法院保护自己免受债权人起诉，此前公司出现了5.5亿美元的衍生工具交易亏损。

公司公告显示，自10月26日至11月29日，中航油已经平仓的石油期货合约累计亏损约3.9亿美元，而将要平仓的剩余石油期货合约亏损约1.6亿美元。

陈久霖和日本三井银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行、新加坡发展银行和新加坡麦戈利银行等在期货交易场外，签订了合同。;案例9.1中航油事件;;伦敦国际石油交易所1981年开始做期货，纽约商品交易所1978年开始做。

陈久霖对这两个交易所历年来的油价，包括航煤、WTI轻油、BRENT原油三种价格进行了综合分析，认为在过去的21年中间，平均价没有超过30美元。即使在战争年代的平均价也没有超过34美元。

他觉得把盘位往后挪可能是所有方案中的一个最佳选择，并判断没有太大风险，不会亏，甚至可能赚。为弥补现金的不足，不得不继续大量卖出更多的看涨期权，以期望市场油价出现下跌而出现转机。;5200万桶原油的“空头寸”;NYMEX原油收盘价;案例9.1中航油事件;裸买期权投资风险也很大！！;杠杆率体现了期权与现货变动幅度的比值;四、期权的分类;;;（二）虚值/平值/实值;37;现货期权示例——50ETF期权;39;（五）现货与期货期权;2.外汇期权：

以外汇为标的资产

既有场内也有场外

分为外汇现汇期权与外汇期货期权;我国银行间市场的人民币外汇期权;3.期货期权：

期货期权是标的资产为某个期货的期权。持有者有权在指定日期之前以执行价格取得期货头寸。

看涨期权持有者有权按照执行价格获得期货合约的多头。

看跌期权持有者有权按照执行价格获得期货合约的空头。

目前很多期货交易所都有相应期货的期权交易。;期货期权合约的条款

执行时间：大部分期货期权是美式的。

到期日：期货期权的到期日稍早于标得期货的到期时间。

标的资产规模：一般是一份期货合约

交易场所：常与其标的期货在同一交易所交易。

交割方式：多为实物交割。;合约标的物;46;期货期权的行权净损益（不考虑期权费）;4.利率期权

利率期权合约是指在约定的期限内，以与利率相关的金融工具为标的资产，以商定的价格和数量进行买权或卖权交易的合约。

场内交易的利率期权一般都是利率期货期权合约

场外的利率期权一般为多期性质的利率期权，包括利率上限（caps）,下限（floors）,双限协议（collars）以及互换期权（Swaptions）;;上限期权;;;互换期权;看涨互换期权的偿付公式;看跌互换期权：期权持有者有权以期权执行价格作为协议利率，作为卖方签订利率互换的权利（收入方互换期权，支付参考利率，获得协议利率）；

;我国的利率期权已经上市;57;第二节期权产品的创新与应用;一、期权产品创新的方式;二、奇异期权;（一）二值期权;【案例9.2】我国基金业首个期权合成产品;63;（二）障碍期权;障碍期权的基本分类;【案例9.4】交通银行“得利宝私银慧享”黄金挂钩（双向鲨鱼鳍，2018）;67;（三）亚式期权;（四）回望期权;三、“保险+期货”中的期权设计;（一）保险+期货的运作流程;连续写入中央”一号文件”的助农模式;“保险+期货”2020年的新进展;“保险+期货”规模变化2019-2023;“保险+期货”规模与风险对应;启示：;案例9.6“保险+期货”期权条款设计;优点：美式，农户可以自主选择执行的时点和市场价格

不足：

1.过度依赖农户个人的行情判断；

2.无法覆盖种植季的平均销售收入变动;案例9.7“保险+期货”期权条款设计;示例9.7的优点与不足;案例9.8“保险+期货”期权条款设计;结果;示例9.8的优点与不足;2017，宝泉岭农场大豆项目

标的资产：6000吨大豆,承保面积4.3万亩

保障收入：490元/亩

产品设计示例：

假设大豆保障亩产量为0.148吨/亩，保险责任水平为85%，约定价格为3900元/吨，那么保额=0.148*0.85*3900=490元/亩。;收入险的风险管理流程;案例9.10：中粮期货“订单+保险+期货+信贷”;项目实施过程;产品设计的特点;项目成效;启示;四、应用领域的创新;（一）实物期权;实物