保险行业2025年市场前景及投资研究报告：迎接价值增长新起点.pdf

保险行业2024年年报综述

迎接价值增长新起点2025年04月08日

➢负债端：新单保费有所承压，结构优化质态提升。渠道改革提质增效持续，推荐维持评级

绩优人力和人均产能有所提升，产品结构不断优化推动新业务价值表现普遍快速

增长：中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国太平新业务价值分别同比

+24.3%/+28.8%/+20.9%/106.8%/90.0%。[Table_Author]

➢渠道端：渠道改革提质增效持续，绩优人力和人均产能有所提升，产品结构

不断优化推动新业务价值表现普遍快速增长：中国人寿/中国平安/中国太保/新

华保险/中国太平新业务价值分别同比

+24.3%/+28.8%/+20.9%/106.8%/90.0%。伴随“报行合一”推进费用控制，

以及预定利率下调及分红险产品和保障型产品开发，2024年主要上市险企

NBVM普遍有所提升，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国太平2024

年NBVM分别为25.7%/31.8%/16.8%/14.6%/32.5%，分别同比-

4.2pct/+5.6pct/+3.5pct/+5.7pct/+16.6pct。

➢利润及分红派息：全年净利润回升夯实分红基础，新准则下力求分红的稳健

性和持续性。权益表现回暖带动2024年主要上市险企归母净利润均实现高增：

中国人寿/中国平安/中国太保/中国人保/新华保险归母净利润分别同比

+108.9%/+47.8%/+64.9%/+88.2%/+201.1%。相关研究

1.非银行业周报：险企持续举牌，

➢内含价值：普遍下调投资收益率假设，夯实报表指标基础。主要上市险企普

提升权益投资收益空间-2025/04/06

遍基于对宏观环境和长期利率趋势的综合考虑，于2024年审慎下调寿险及健康2.非银行业点评：寿险开门红表现平稳，财险

险业务内含价值长期投资回报率假设和风险贴现率，主要上市险企普遍将长期投多险种共振支撑增长-2025/04/06

资回报率假设调整从4.5%下调至4.0%。3.非银行业周报：年报后，逢低配

置非银-2025/03/30

➢资产负债匹配：净资产表现有所分化，其他综合收益成为关键变量。上市险

4.保险行业2025年一季报前瞻：寿险利润预

企2024年末净资产表现有所分化，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险分别

计分化，财险有望稳健增长-2025/03/25

同比+54.3%/+6.2%/+19.0%/-8.4%。5.非银行业周报：重视业绩催化，

➢投资：权益回暖推动各口径投资收益大幅回暖，净投资收益率整体仍下行，逢低布局非银-2025/03/24

债券投资占比提升。从总投资收益率方面来看，中国人寿/中国平安（综合投资收

益率）/中国太保/新华保险/中国人保/中国太平/阳光保险2024年总投资收益率

分别为5.5%/5.8%/5.6%/5.8%/5.6%/4.6%/4.3%，分别同比

+2.9pct/+2.2pct/+3.6pct/+4.0pct/+2.3pct/+1.9pct/+1.0pct。利率下行下险

企普遍增配长债推动债券投资占比提升，