险资继续增配红利股.pdfVIP

保险

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24年FVOCI权益比例持续上升3

24年FVOCI权益比例2.7%3

各公司权益投资差异显著3

红利股投资的必要性5

继续加大债券配置6

现金收益持续下滑8

现金收益率滑至新低8

公司间净投资收益结构差异显著9

资本利得表现强劲11

附件：投资收益率定义——基于可比原则的调整13

风险提示13

图表目录

图表1：上市公司合计FVOCI股票规模及占比3

图表2：各上市保险公司FVOCI股票占投资资产比重变化趋势4

图表3：各上市公司股票及基金敞口对比（2024）4

图表4：各上市公司股票及基金敞口对比（2023vs2024）5

图表5：上市保险公司资产配置演变（2013-2024）6

图表6：上市保险公司政府债配置比例比较（2013-2024）6

图表7：各公司大类资产配置比例比较（2024）7

图表8：上市公司平均净投资收益率结构（2009-2024）8

图表9：上市公司合计净投资逐步接近刚性成本线（2009-2024）9

图表10：上市险企净投资收益率结构比较（2024）9

图表11：各公司报告口径/华泰口径的投资收益率（2024）10

图表12：2024年资本利得收益率高增11

图表13：上市险企综合投资收益率结构比较（2024）12

图表14：上市保险公司报告口径净投资收益率内容13

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2

保险

24年FVOCI权益比例持续上升

在利率下行和新会计准则切换的双重挑战下，2024年上市保险公司继续增配高息股，以提

升现金收益并降低利润波动（《险资的两种红利策略》，2024年9月24日）。2024年末FVOCI

股票平均投资比例达到2.7%，同比提升1.0pct，增配额共2603亿元。FVOCI股票配置比

例较高的公司包括中国平安、中国财险、阳光保险，配置比例分别达到4.6%/5.8%/9.3%。

相比之下，新华保险/