多行业联合红利资产3月报：四月决断，红利占优.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、策略：倒春寒看多红利避风港，寻找红利进攻品 8

二、金融：大行首批定增落地，险资年初举牌达12起 15

（一）基本面数据跟踪 15

（二）行业重点事件点评 16

（三）投资建议 17

三、交运公用：港口预计Q1景气度高，重视港口行业投资机会 18

（一）基本面数据跟踪 18

（二）行业重点事件点评 23

（三）投资建议 23

四、能源化工：原油价格渐稳，重视能源行业配置机会 25

（一）基本面数据跟踪 25

（二）行业重点事件点评 33

（三）投资建议 33

五、食饮：步入业绩验证期，分红提质成看点 35

（一）基本面数据跟踪 35

（二）行业重点事件点评 38

（三）投资建议 40

六、家电：质量红利+周期红利，重视板块龙头投资机会 41

（一）基本面数据跟踪 41

（二）行业重点事件点评 44

（三）投资建议 46

七、地产：小阳春回落，核心城市土拍热度走高 47

（一）基本面数据跟踪 47

（二）行业重点事件点评 50

（三）投资建议 53

八、红利资产精选组合：4月推荐红利释放空间较大标的 55

图表目录

图表1 华创红利资产研究中心：稳定质量周期潜在红利资产建议关注标的 8

图表2 红利资产股息率比价优势近两月显著收敛 9

图表3 互联网企业开启资本开支扩张潮 10

图表4 互联网公司为代表的恒科现金流空间支撑扩张 10

图表5 筛选二级行业：24Q3TTMFCFF/EBITDA10%、股息率TTM3%的现金流充裕红利行业 10

图表6 红利资产与整体市场3月行情走势 11

图表7 各板块成交热度 11

图表8 25/3全行业涨跌幅及重点红利行业表现 12

图表9 各行业成交热度 12

图表10 估值情况PE分位降序 13

图表11 2024年至今（2025/3/28）险资举牌梳理 17

图表12 公路客运量（亿人次） 18

图表13 公路旅客周转量（亿人公里） 18

图表14 公路货运量（亿吨） 18

图表15 公路货物周转量（亿吨公里） 18

图表16 赣粤高速月度通行费收入（亿元） 19

图表17 重点港口周度货物吞吐量 20

图表18 重点港口周度集装箱吞吐量 20

图表19 港口货物吞吐量（万吨） 20

图表20 港口集装箱吞吐量（万TEU） 20

图表21 重点港口货种24年吞吐量增速 20

图表22 招商港口月度集装箱吞吐量同比 21

图表23 铁路旅客发送量（亿人） 22

图表24 铁路旅客周转量（亿人公里） 22

图表25 铁路货运总发送量（亿吨） 22

图表26 铁路货运总周转量（亿吨公里） 22

图表27 大秦铁路月度运量及同比 23

图表28 股息率高于3%的标的一览（截止3/28） 23

图表29 国际油价走势 25

图表30 国际气价走势（美元/百万英热） 25

图表31 我国原油产量（万吨） 26

图表32 我国天然气产量（亿立方米） 26

图表33 我国原油进口量（万吨） 26

图表34 我国天然气进口量（万吨） 26

图表35 我国原油加工量（万吨） 27

图表36 山东地炼开工率（%） 27

图表37 美国原油产量（万桶/日） 28

图表38 美国炼油开工率（%） 28

图表39 美国原油库存量（亿桶） 28

图表40 美国汽油库存量（亿桶） 28

图表41 OPEC原油产量（万桶/日） 28

图表42 欧洲16国炼厂开工率（%） 28

图表43 美国天然气产量（Bcf/d） 29

图表44 欧洲天然气库存（Bcf） 29

图表45 秦皇岛动力煤价格走势 30

图表46 煤炭月度产量（万吨） 30

图表47 动力煤月度进口量（万吨） 30

图表48 褐煤月度进口量（万吨） 30

图表49 电力消费用动力煤（万吨） 30

图表50 化工消费用动力煤（万吨） 30

图表51 国内发电量（亿kwh） 31

图表52 国内重点煤矿库存（万吨） 31

图表53 炼焦煤月度产量（万吨，精煤口径） 32

图表54 炼焦煤月度进口量（万吨） 32

图表55 炼焦煤月度消费量（万吨） 32

图表56 国内焦炭月度产量（万吨） 32

图表57 国内粗钢月度产量（万吨） 32

图表58 印度粗钢月度产量（万吨） 32

图表59 渠道跟踪表 35

图表60 茅台价格走势（元） 36

图表61 五泸价格走势（元） 36

图表6