A股产业并购何时春暖花开？.pdfVIP

国际资本市场研报资讯+V:

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导语：行稳致远，共绘新篇

联储证券投行并购团队（以下简称“我们”）作为A股市场中深耕上市公司

并购重组业务的先锋力量，自2018年起连续多年发布A股并购市场年度报告，

以一线投行人员的独特洞察和专业分析，为市场参与者提供有价值的参考。这份

报告得到了监管机构、主流媒体、上市公司、投资机构及广大读者的认可，让我

们深感责任重大。

2024年，中国经济在高质量发展的主旋律下稳步前行，新质生产力的崛起

为资本市场注入了新动能。尽管全球经济环境依然复杂多变，国内经济也面临结

构性挑战，但A股并购市场在政策暖风的吹拂下，正焕发出新的活力。尤其是

2024年9月底开始，金融监管部门密集出台了一系列鼓励并购重组的政策措施，

为市场注入了巨大的信心与动力。

在政策红利持续释放的背景下，2024年的A股并购市场呈现出哪些新趋势

与新特征？面对新的市场环境，我们又该如何进一步完善政策建议？从并购视角

预判2025年A股市场走势，有何新观点及新启发？本报告将围绕这些问题展开

深入分析，为您揭示A股并购市场的新图景。

证券市场作为最活跃的要素配置市场，既涉及诸多传统产业的整合和发展，

又涉及新质生产力的培育和壮大。在中美博弈的大背景下，A股市场如何走上健

康、可持续发展之路显得尤为紧迫，我们渴望为此贡献自己的绵薄之力。

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国际资本市场研报资讯+V:

目录

导语：行稳致远，共绘新篇1

目录2

第一章2024年A股并购市场整体扫描3

一、市场整体交易数量下滑3

二、重大资产收购量价双增4

三、监管审核数量再探新低5

四、借壳上市趋近于零6

五、“A吃A”交易回温6

六、头部大市值上市公司仍是主力军7

七、经济发达地区并购更加活跃8

八、医药等行业并购热度持续高涨9

第二章924并购新政的喜与忧11

一、并购新政带来的市场积极变化11

二、并购新政实施中暗含的风险13

第三章上市公司控制权交易的市场特征17

一、协议收购数量持续减少17

二、控制权转让溢价率有所回升17

三、半数属于“壳交易”18

四、被收购上市公司市值水平创新高19

五、敌意的要约收购再现江湖19

六、924并购新政后的二级市场反应更强烈20

第四章上市公司并购估值水平分析22

一、收益法与资产基础法齐头并进22

二、并购估值水平长期10倍左右23

三、业绩对赌并非“放心丸”24

四、差异化定价安排25

五、支付方式26

第五章上市公司破产重整持续异化27

一、重整受理难度加大27

二、成为上市公司规避退市的“避风港”28

三、债权人与股权人利益严重失衡30

四、除权制度执行不严肃31

五、关于严格实施除权制度的建议34

第六章退市公司名单中的新发现35

一、面值退市的杀伤性强35

二、面值退市公司全部为民营企业36

三、面值退市有明显“错杀”的公司36

四、关于完善面值退市制度的建议37

五、退市公司“大换血”比例高37

第七章从并购视角预判2025年市场热点39

一、如果并购与IPO估值差得以大幅压缩，则产业并购将呈井喷之势39

二、如果市场噪音得以屏蔽，则回购增持板块有望成为市场长期热点42

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