投资学PPT课件第一章投资环境.pptVIP

**第一章202X投资环境1-*实物资产与金融资产金融资产对实物资产的索取权实物资产取决于该社会经济的生产能力，为经济创造净利润。如土地、建筑物、机器以及可用于生产产品和提供服务的知识。1-*金融资产三类：固定收益型或债务型证券 普通股或权益型证券衍生证券1-*固定收益型证券承诺支付固定的收益流，或按某一特定的公式计算的现金流。货币市场上的债务型证券：期限短、流动性强且风险小货币市场上的固定收益型证券：长期证券，这些证券有的违约风险较低相对比较安全，有的风险相对较高。1-*普通股证券和衍生证券普通股证券代表了证券持有者对公司的权益或所有权.证券持有者的收益并不固定,权益投资的绩效取决于公司运营的成败。衍生证券其收益取决于其他资产（股票和债券）的价格。通常用来规避风险。1-*金融市场与经济金融市场的信息作用:促使资本流向前景良好的公司消费时机:通过购买金融资产来储存财富，将来卖出这些金融资产以供消费。1-*金融市场与经济添加标题风险分配:投资者可以选择满足自身特定风险偏好的证券。添加标题所有权和经营权的分离:获得稳定性的同时也引发了代理问题。01021-*金融市场与经济公司治理和公司伦理会计丑闻如安然、来爱德、南方保健审计师–公司监督者分析丑闻亚瑟·安达信萨班斯-奥克斯利法案加强公司治理方面的法规1-*投资过程资产配置对资产大类的选择证券选择在每一资产大类中选择特定的证券证券分析包括对证券进行估价和决定使投资组合集中在那些最具吸引力的资产上1-*风险收益的权衡有效市场积极型管理发现误定价的证券把握投资时机市场是竞争的1-*市场是竞争的无需花费精力去发现低估的证券22%持有高度多样化的投资组合40%无需把握证券投资时机38%消极型管理1-*市场参与者公司–净借款者家庭–净储蓄者政府–即可能是借款者又可能是储蓄者1-*市场参与者投资公司银行保险公司信贷联盟金融中介:集中资金进行投资1-*所有银行的业务投资银行同意买下新发行的股票和债券在一级市场上向公众销售新证券投资者在二级市场上买卖一级市场发行的证券商业银行吸收存款、发放贷款1-*2008年的金融危机金融危机的前情:“大稳健”:美国经历了一个低利率和经济稳定的时期，只有一些温和的经济衰退，经济周期似乎已被驯服。房地产市场出现历史性的繁荣1-*图1.3美国住房价格的凯斯-席勒指数1-*住房融资的变化当地的储蓄机构为房主提供抵押贷款储蓄机构的主要资产:长期抵押贷款的组合储蓄机构的主要负债:储户的存款“源于持有”传统方式证券化:房利美和房地美购买抵押贷款并将它们捆绑在一起组成资产池。抵押支持证券是指对相应抵押贷款资产池的索取权。“源于分配”新兴方式1-*图1.4抵押转递证券的现金流1-*住房融资的变化房利美和房地美持有或担保符合条件的证券化抵押贷款,这些抵押贷款的风险很低且被妥善记录.由私营企业提供的以不符合条件的违约风险高的次级贷款为支持的证券化产品.缺少尽职调查投资者要承担更大的违约风险普遍使用可调整利率抵押贷款和搭载贷款1-*抵押贷款衍生工具担保债权凭证(CDOs)抵押贷款资产池可以把信用风险集中于某一类投资者身上。高级份额:低风险,最高评级低级份额:高风险,低评级或垃圾评级1-*抵押贷款衍生工具问题:这种评级是错误的!这种结构给高级份额带来的风险远远高于预期。1-*为什么会低估信用风险?没有人会预料到房地产市场的价格会一直下跌跨地区来分散风险的愿望并未实现代理问题和评级机构信用违约掉期并未像预计那样降低风险INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUSINVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUSCopyright?2011byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/IrwinINVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUSINVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUS****************************INVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUSINVESTMENTS|BODIE,KANE,MARCUSCopyright?2011byTheMcG