大唐发电ROE大幅提升，分红比例及总额双增.docx

图表索引

图1：2024年公司营业收入同比+0.9% 4

图2：2024年公司归母净利润同比增加31亿元 4

图3：2024Q4公司营业收入同比+2.14% 4

图4：2024Q4公司归母净利润盈利0.8亿元 4

图5：2024年公司煤电扭亏为盈、光伏利润持续增长 5

图6：2024年公司煤电度电盈利1.3分 5

图7：2024年公司财务费用降至53亿元 5

图8：2024年公司期间费用率已降至7.9% 5

图9：2024年公司经营性现金流净额同比+23% 6

图10：2024年公司投资现金流净流出287亿元 6

图11：2024年公司长、短期借款达1539亿元 6

图12：2024年公司固定资产+在建工程达2345亿元 6

图13：2024年公司资产负债率为71% 6

图14：2024年公司毛、净利率提升至为15%、3.6% 7

图15：2024年公司加权ROE和ROA均小幅上升 7

图16：2024年公司投资收益为28亿元 7

图17：2024年公司计提资产减值12.4亿元 7

图18：2024年公司可控装机达79GW 8

图19：2024年公司清洁能源装机占比提升至40% 8

图20：2024年公司上网电量同比+3.8% 8

图21：2024年公司光伏上网电量同比大幅增长 8

图22：2024年公司平均上网电价同比-3.2% 9

图23：2024年公司光伏上网电价企稳 9

图24：近期现货煤价已降至665元/吨 9

图25：2024年公司完成风光资本开支199亿元 10

图26：十四五末公司新能源装机拟达36GW 10

图27：2025年公司清洁能源装机占比有望超50% 10

图28：2024年公司拟现金分红11.5亿元 10

表1：大唐发电同业对比（收盘价日期：2025/4/1） 11

一、全年业绩持续修复，风光盈利超30亿元

2024年公司归母净利润盈利45亿元，同比大幅增厚31亿元。公司发布2024年报，

2024全年实现营收1234.74亿元（同比+0.86%），归母净利润45.06亿元（同比

+229.70%）。受益于2024年公司清洁能源装机容量不断增加、机组所在区域电力需求旺盛，以及年降水量恢复有效拉动全年整体发电量同比上升，营业收入实现同比增长；业绩大幅改善主要为火水盈利全面改善影响，其中火电单位燃料成本同比下降7%、水电利润总额同比增厚6.3亿元；四季度业绩环比下降，主要为Q4来水偏弱及计提7.1亿元减值影响（年中已计提9.6亿元）。

图1：2024年公司营业收入同比+0.9% 图2：2024年公司归母净利润同比增加31亿元

1400

营业收入/亿元（左轴） 增长率（右轴）

116812241235956

1168

1224

1235

956

1036

12.8%

4.8%

0.9%

0.2%

8.4%

归母净利润/亿元（左轴） 增长率（右轴）

4580 240%

45

1120

840

560

280

0

40%

30%

20%

10%

0%

40

0

-40

-80

-120

30

185.3%

-4

-91

229.7%

14

120%

0%

-120%

-240%

-360%

2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024

数据来源：， 数据来源：，

图3：2024Q4公司营业收入同比+2.14% 图4：2024Q4公司归母净利润盈利0.8亿元

350

280

210

140

70

0

营业收入/亿元 同比增速（右轴）

324 318

324 318

327 325

280

302

307

276

16%

8%

0%

-8%

-16%

20

1.413.3

1.4

13.3

17.8

13.2

0.8

13.8

- 7

14.

13.2

0

-10

-20

-30

归母净利润/亿元

数据来源：， 数据来源：，

2024年煤电扭亏为盈，水电盈利增长超6亿元。分板块利润来看，根据公司财报，

2024全年煤电盈利25.67亿元（上年同期亏损1.33亿元）、气电盈利3.41亿元（同比

-13.2%）、风电盈利21.25亿元（同比-16.9%）、光伏盈利7.02亿元（同比+45.6%）、水电盈利20.09亿元（同比+45.2%）。计算全年公司煤电度电盈利1.3分钱（上年同期亏损0.1分钱），实现扭亏为盈；受益于降水增多，水电度电盈利6.3分钱（同比

+33.6%）大幅