固收利率｜多头犹豫，下周迎来两个关键点.docx

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TOC\o1-1\h\z\u央行加大投放，利率下行 4

多头开始犹豫，关注下周的两个胜负手 5

理财规模回落至30.13万亿元 9

久期回落，分歧度回升 11

风险提示 12

图表目录

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图1.10年期国债收益率下行3.32BP至1.81? 5

图2.10年国开债收益率下行2BP至1.86? 5

图3.1年与10年国债期限利差收窄0.32BP至28.47BP 5

图4.1年与10年国开债期限利差收窄1.5BP至21.1BP 5

图5.本周二级市场机构行为（亿元） 6

图6.利率债二级交易季节性（基金） 7

图7.利率债二级交易季节性（国有大行） 7

图8.利率债二级交易季节性（保险） 8

图9.利率债二级交易季节性（农商行） 8

图10.利率债二级交易季节性（股份行） 8

图11.利率债二级交易季节性（外资行） 8

图12.利率债二级交易季节性（城商行） 8

图13.利率债二级交易季节性（券商） 8

图14.利率债二级交易季节性（货基） 9

图15.利率债二级交易季节性（理财） 9

图16.利率债二级交易季节性（其他产品类） 9

图17.利率债二级交易季节性（其他） 9

图18.理财存续规模周度环比变化 10

图19.理财产品新发规模 10

图20.理财产品月度规模环比变化（分类型） 10

图21.理财产品月度规模环比变化（分风险） 10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图22.理财产品破净率统计 11

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图23.货币基金收益率 11

图24.现金管理类收益率 11

图25.基金久期估计值 12

图26.久期分歧度指数 12

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1 央行加大投放，利率下行

3月24日-3月28日，10Y活跃国债（240011.IB）收益率下行后震荡。估值方面，

10年期国债收益率下行3.32BP至1.81%，10年国开债收益率下行2BP至1.86%。

年与10年国债、国开债期限利差收窄，1年与10年国债期限利差收窄0.32BP

至28.47BP，1年与10年国开债期限利差收窄1.5BP至21.1BP。本周每日复盘：

上周央行公开市场净投放，资金先松后紧。央行改革MLF利率中标方式并预告净投放、特朗普宣布对进口汽车征收关税、宽货币预期、大行阶段性买债等因素构成利多；央行副行长宣昌能再提“择机降准降息”、央行原副行长表示投放过多流动性会导致资金空转、大行卖债等因素构成利空。

周一，央行逆回购净回笼3460亿元，资金整体均衡，A股早盘冲高后转跌，债市利率先上后下，午后利率震荡下行，尾盘央行公告将MLF招标方式改为利率招标、多重价位竞标，并预告次日MLF超量续作，利率迅速下行，全天10年国债收益率下行0.45bp至1.84%。

周二，央行逆回购净投放1046亿元，但MLF的中标利率等信息未公布，资金边际收敛，全天消息平淡，但季末资金偏贵，部分机构止盈推动利率上行，全天10年国债收益率下行2.3bp至1.82%。

周三，央行逆回购净投放1595亿元，资金边际收敛，早盘债市利率震荡，午后宽

货币预期升温、叠加大行买债，利率出现显著下行，全天10年国债收益率下行

2.40bp至1.79%。

周四，央行逆回购净回笼500亿元，资金维持紧平衡，前一日晚特朗普宣布将对进口汽车征收25%关税，早盘A股冲高，债市利率上行，午后利率震荡，尾盘央行副行长宣昌能再提“择机降准降息”、市场传闻大行卖出国债，利率迅速下行后转为上行，全天10年国债收益率上行1.19bp至1.81%。

周五，央行逆回购净回笼145亿元，资金边际收敛，A股表现较弱，推动债市利率下行，午后市场传闻大行卖债，叠加央行原副行长表示经济薄弱时投放更多流动性会导致资金空转，利率转为上行，全天10年国债收益率上行0.64bp至1.81%。

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图1.10年期国债收益率下行3.32BP至1.81? 图2.10年国开债收益率下行2BP至1.86

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