2025年新股投资策略深度：募资额及打新门槛提高，利于机构参与.docx

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正文目录

新股复盘：发行节奏修复，打新资金冲高 5

北交所打新规则梳理 6

开年发行节奏不及预期，新股募资规模有望回升 8

直接定价发行为主，首发估值持续走低 9

打新资金维持3千亿以上，顶格打满对现金要求提高 11

战配参与认购积极度提升，近期战投解禁收益率颇丰 14

2024年新股零破发，首日涨幅维持高位 16

全部参与情况下，2024年1000万账户全年打新收益率3.04? 17

在审公司：落实创新性标准，首发募资额回升 19

受理审核恢复常态化，在审公司拟募资额提高 19

近期上市公司质地优异，在审公司业绩具备成长性 21

北交所重点落实创新性评价，创新性量化指标通过率约99? 23

严把上市入口关，2024上半年北交所迎大规模撤回 25

打新预测：中签率或回升，打新收益回暖 25

顶格金额预计逐步提高，中大型项目中签率或回升 25

中性假设下，1000万现金账户预计打新收益率6.3 27

北交所现阶段打新资金结构或利好中大型账户 29

投资建议 33

建议关注中大型项目 33

建议关注高中签门槛项目 34

风险提示 35

图表目录

图表1：北交所IPO大事件一览 5

图表2：北交所与双创网上发行申购规则 6

图表3：北交所与双创网下发行申购规则 7

图表4：北交所与双创战略配售及跟投安排 8

图表5：北交所新股发行数 9

图表6：北交所新股募集资金及单项目平均募资额 9

图表7：北交所新股发行定价方式 9

图表8：北交所新股发行价格分布（元/股） 9

图表9：北交所新股首发PE 10

图表10：北交所新股首发PE相对折价 10

图表11：网下询价新股让价幅度 10

图表12：新股网上有效申购户数及网上发行中签率 11

图表13：新股网上参与打新资金及网上户均申购资金 11

图表14：打新网上平均顶格申购资金 12

图表15：新股网上平均最低中签资金 12

图表16：不同规模现金账户顶格打满率 12

图表17：网下询价项目发行明细 13

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图表18：初步询价有效报价投资者结构 14

图表19：网下配售投资者结构 14

图表20：新股引入战略投资者比例 14

图表21：参与新股战略配售的投资者结构 14

图表22：战略投资者实际获配比例 15

图表23：新股引入战略投资者数量 15

图表24：新股战略投资者限售期结构 16

图表25：主要限售期战投解禁收益率 16

图表26：新股上市后6个月涨跌幅及正收益项目比例 16

图表27：新股上市后12个月涨跌幅及正收益项目比例 16

图表28：北交所新股上市首日涨幅 17

图表29：北交所新股上市首日破发数量及破发率 17

图表30：季度打新收益率 18

图表31：近一年各项目打新收益明细 19

图表32：北交所与双创受理公司数量 20

图表33：北交所与双创过会公司数量 20

图表34：北交所受理至上市用时 20

图表35：北交所在审公司梳理 21

图表36：北交所在审的大型项目统计 21

图表37：北交所在审公司和已上市公司营收增速 22

图表38：北交所在审公司和已上市公司归母净利润增速 22

图表39：北交所在审公司和已上市公司销售毛利率 22

图表40：北交所在审公司和已上市公司销售净利率 22

图表41：北交所在审公司和已上市公司ROE(摊薄,年化) 23

图表42：北交所创新性量化指标 23

图表43：北交所在审公司创新性量化指标筛选 24

图表44：海菲曼招股说明书中创新性量化指标相关表述 24

图表45：蘅东光招股说明书中创新性量化指标相关表述 24

图表46：北交所上市终止项目 25

图表47：北交所上市项目终止原因 25

图表48：北交所在审公司参与打新所需资金测算 26

图表49：北交所部分在审公司网上发行中签率及顶格申购金额测算（明细） 27

图表50：2025年打新收益测算关键假设 28

图表51：2025年打新收益测算 29

图表52：北交所网上打新分配机制 30

图表53：北交所新股申购资金及户均申购资金 31

图表54：北交所新股最低中签资金及户均申购资金 31

图表55：北交所新股未获配账户比例 31

图表56：方正阀门打新要素一览 32

图表57：以方正阀门为例，4种打新