DOGE：降费增效能否如愿？.docx

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

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正文目录

一、DOGE削减人员和开支“成果”如何？ 3

二、DOGE对宏观经济的影响非线性发酵 7

三、DOGE继续推进可能遇到哪些阻力？ 11

四、“降本增效”可能事与愿违，市场影响需进一步观察 12

风险提示 13

图表目录

图表1：目前DOGE已裁试用期员工约2.2万人，占试用期员工总数的10.1% 5

图表2：2月联邦政府非农就业下滑1万人 5

图表3：截至3月15日，美国联邦雇员首申人数为821人 5

图表4：2月挑战者计划裁员数据显示，政府部门高达6.4万人 5

图表5：截至3月22日，美国全国层面首申人数与2023-2024年同期基本一致 5

图表6：特朗普2.0以来，TGA账户支出高于24年同期1793亿美元 6

图表7：特朗普2.0以来，TGA账户赤字高于24年同期564亿美元 6

图表8：“等同”联邦相关雇员规模 8

图表9：EPU政策不确定指数显示政府开支、财政政策的不确定性2025年以来大幅上行 8

图表10：DOGE声称节约的政府合约规模总计152亿美元，前十大机构占比达94% 8

图表11：2024财年美国政府合约开支前十大部门占比达97% 8

图表12：美国政府合约支出规模在今年以来显著低于季节性水平 9

图表13：2月以来，美联航股价表现显著弱于非美航司与全球航司 9

图表14：以NAICS行业分类计算的政府合约行业分布 9

图表15：在DOGE采取行动的2月初以来，相关行业股指风险溢价均有上行 9

图表16：受DOGE冲击较大的企业2月表现显著弱于标普500 10

图表17：裁员集中在意识形态上偏向自由主义的美国政府部门 13

一、DOGE削减人员和开支“成果”如何？

精简联邦雇员方面，目前受到影响的联邦雇员规模或在10万以上。包括直接裁撤机构或裁员（1万人左右）、买断计划（7.5万人）、以及削减试用期联邦雇员（2.2万）。往前看，裁员规模还可能进一步上升，但也存在一些不确定性。目前处于试用期的联邦雇员仍然有18

万左右，后续仍可能面临裁员风险；特朗普要求联邦各部门在3月13日以及4月提交“大规模裁员”计划。但3月13日美国加州和马里兰州联邦法院的裁决，要求暂停19个联邦机构解雇试用期员工，并让已经被裁撤的员工复职1。目前联邦政府计划对上述裁决进行上诉；此外，上述裁决也不能阻止联邦政府通过其他方式裁员。具体来看，

直接裁撤机构或裁员等涉及的雇员人数在1万人左右。结合纽约时报等媒体报道，DOGE直接裁撤美国国际开发署（USAID）、消费者金融保护局（CFPB）；解雇联邦内部负责多样性、公平性和包容性（DEI）的工作人员；解雇司法部、FBI内部负责2021年1月6日国会山调查的雇员；解雇数十名负责调查联邦机构腐败和欺诈行为的监察长等。其中，USAID休假或者解雇的员工在7000人以上，CFPB休假或者解雇的员工的规模在1870人左右。

推出买断计划，涉及7.5万雇员。DOGE通过美国人事管理办公室为约200万2联邦雇员提供买断计划，若不接受则其现有职位无法得到“确定性承诺”，因而本质上是变相裁员3。如果员工选择接受该计划，将获得8个月的工资和福利，即相当于一次性买断。根据路透社报道4，目前已经有7.5万名员工接受，占联邦230万雇员的3%左右，低于白宫5-10%的预期目标。

解雇试用期联邦雇员，目前为2.2万左右；但在法院要求重新雇佣后有多少人回归没有准确数字。截至2024年5月，美国联邦雇员中试用期（1-2年）员工规模为20万人以上5。试用期雇员受到的法律保护相对少，更容易被解雇。截至3月20日，已经被解雇的联邦雇员规模达到2.2万人左右（图表1），涉及的部门包括美国疾病控制与预防中心（CDC）、国税局（IRS）、农业部等。但3月13日美国加州和马里兰州联邦法院裁决暂停解雇试用期员工，并让已经被裁撤的员工复职，但复职的规模目前仍不清楚。

1https://www.ny/2025/03/14/us/politics/judges-federal-workers-reinstatement.html

2联邦雇员约有240万人，其中邮政人员因无法提前退休而没有被纳入该计划，军队、移民执法以及部分国安相关机构和人员没有纳入