投资者常见心理偏差对投资行为的影响.pptVIP

参与程度加深网上信息与知识原因§2后悔厌恶与处置效应处置效应（Dispositioneffect）人类天生具有回避遗憾和寻求自豪的心理倾向。投资心理学家的研究发现，投资者为寻求自豪会倾向于过早卖出盈利的股票，为避免遗憾而长期持有亏损的股票，这种现象被称为“处置效应”。小测验假设你现在需要卖出正持有的两只股票中的一只来满足现金需要。此时，你持有的股票A的浮动盈利率为20%，而股票B的浮动亏损率为20%，你会怎么做呢？ 2后悔厌恶与处置效应进行理性投资应遵循的最基本策略是：“止住亏损，让赢利充分增长（Cuttheshort,letprofitgrow）”。处置效应与财富：处置效应有损投资者财富错误的买卖行为导致低收益处置效应导致税收（资本利得税）损失投资者的处置效应是一个心理问题，“多数人需要进行心理训练或治疗”。2后悔厌恶与处置效应§2后悔厌恶与处置效应很多研究都已经显示投资者的行为与处置效应一致。关于处置效应的检验如果投资者存在处置效应倾向，他们会在股票下跌时持有股票以逃避遗憾，而在股票上涨时卖出股票以追求自豪感。因此，下跌的股票应该有更小的成交量，上涨的股票应该有更大的成交量。Ferris,HargenandMakhija(1988)分析了紧跟股价变化的成交量的变化。超常成交量＝实际成交量－正常成交量检验之一：股价变化与成交量结果表明：盈利的股票有着正的超常交易量，而亏损的股票有着负的超常交易量。检验之二：股票持有时间和投资回报之间的关系Schlarbaum（1978）研究假说：根据“处置效应”理论观点，如果股价上涨，投资者倾向于卖掉它；如果股价下跌或者维持不变，投资者倾向于继续持有等待其价格上涨。因此，持有期短的股票很可能是盈利的股票，而持有期较长的股票可能是表现不佳的股票。检验结果见下页图：12后悔厌恶与处置效应2结果表明，投资者会迅速卖掉盈利的股票。§3投资经历、记忆对投资行为的影响牛顿买错股票损失惨重来源：抚顺日报??2009-07-23??文摘大名鼎鼎的牛顿曾是一个疯狂的股民。1711年，为攫取蕴藏在南美东部海岸的巨大财富，有着英国政府背景的英国南海公司成立，并发行了最早的一批股票。当时很多人都看好南海公司，其股票价格从1720年1月的每股128英镑左右，很快增值，涨幅惊人。这时候牛顿恰巧获得了一笔款子，加上他个人的一些积蓄，看到如此利好消息，就在当年4月份投入约7000英镑，购买了南海公司股票。很快，他买的股票涨了起来，仅仅两个月左右，谨慎的牛顿就把这些股票卖掉，竟然赚了7000英镑！但是刚刚卖掉股票，牛顿就后悔了，因为到了1720年7月，股票价格达到了1000英镑，几乎增值了8倍。经过“认真”的考虑，牛顿决定加大投入。然而，此时的南海公司已经出现了经营困境，公司股票的真实价格与市场价格脱钩严重，此前的6月英国国会通过了“反泡沫公司法”，对南海公司等公司进行限制。没过多久，南海股票一落千丈，到了12月份跌为124英镑，南海公司总资产严重缩水。许多投资人血本无归，牛顿也未及脱身，亏了2万英镑！这笔钱对于牛顿无疑是一笔巨款！牛顿曾做过英格兰皇家造币厂厂长的高薪职位，年薪也不过2000英镑。事后，牛顿感慨地说：“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。”BarberandOdean(2001)的研究：3000个家庭1991-1997年的交易记录女性睾丸素水平低于男性，这使得她们不愿意承担极端风险，因而更少造就极端的市场周期。睾丸素令男人喜欢竞争及过分自信。《金融时报》的报道中纽约一位诊所的医生介绍说：“早在金融海啸期间，就开始有客人尝试(注射睾丸素)这一另类疗法。而自从经济衰退以来，更多男性想继续在高位屹立，害怕被人取代。他们全都承受巨大压力，而压力会降低他们的睾丸素水平。一旦睾丸素不足，就会令人缺乏精神和活力。但如果你打算在华尔街做交易，或者管理一大笔钱，你就必须充满自信，缺乏信心的人是无法成功的。而睾丸素补充疗法正好能提升男士集中力，工作时更具自信。”报道中还提到，甚至一些华尔街的女性主管也来到诊所要求注射睾丸素(睾酮)，从而使自己变成强悍而自信的“职场女超人”。不过当地医生在为这些“华尔街丽人”注射睾丸素时必须格外小心，每次使用的剂量也必须比男性少很多。因为他们担心女性注射睾丸素很可能会发生一些意想不到的风险，比如面部生长毛发或出现其他男性特征等。

男性40岁后会有雄激素分泌的下降，但近年来由于不良生活方式的加剧，这一时间有提前的趋势。雄激素下降后会出现一系列的器官、系统的功能障碍，这叫做“男性更年期”.