“打新定期跟踪”系列之二百零九：银行理财、保险资管产品获准直接参与打新-250331-华安证券-15页.docx

证券研究报告正文目录

证券研究报告

TOC\o1-2\h\z\u银行理财、保险资管产品获准直接参与打新 4

跟踪近期打新收益率 4

近期新股打新结果 7

近期新股日历 8

近期打新市场表现 9

近两个月内新上市股票 9

近两个月打新收益测算 10

理论打新收益测算 10

不同规模账户逐股票打新 10

不同规模A类户逐月打新收益 11

不同规模C类户逐月打新收益 13

风险提示： 14

证券研究报告图表目录

证券研究报告

图表12022年至今保险资金账户数量 4

图表22025至今打新收益率（A类账户） 5

图表32024至今打新收益率曲线（A类账户） 5

图表42025至今打新收益率（C类账户） 5

图表52024至今打新收益率曲线（C类账户） 5

图表62023年至今逐月上市规模（亿元） 5

图表7科创板个股近期涨幅 6

图表8创业板个股近期涨幅 6

图表9科创板个股报价账户数量 6

图表10创业板个股报价账户数量 6

图表11主板有效报价账户数量 7

图表12近期新股发行数量 8

图表13打新流程图 8

图表14待上市股票状态汇总 8

图表15待上市股票状态明细 8

图表16过去一周IPO日历 9

图表17本周IPO日历（持续更新） 9

图表18近期新上市股票首次开板涨跌幅与募资金额（亿元） 9

图表19近期新上市股票满中收益（万元） 10

图表20近期各股票A类实际打新表现 10

图表21近期不同规模账户逐股票网下打新收益（万元） 11

图表22A类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（所有板块） 11

图表23A类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（科创板） 12

图表24A类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（创业板） 12

图表25A类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（主板） 12

图表26C类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（所有板块） 13

图表27C类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（科创板） 13

图表28C类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（创业板） 14

图表29C类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（主板） 14

银行理财、保险资管产品获准直接参与打新

2025年1月22日，多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出要在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。

3月28日，证监会发布关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定，第十二条第二款修改为：“发行人和主承销商应当安排不低于本次网下发行证券数量的

一定比例的证券优先向公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品

（新增）、保险资金、保险资产管理产品（新增）和合格境外投资者资金，以及经

中国证监会批准的证券交易所规则规定的其他资金等配售……”

在原政策下，保险资金（自有资金账户）可参与打新，但保险资产管理产品无法直接参与打新。因此，若以当前可以参与打新的保险资金（自有资金）为例，根据国家金融监管总局发布的保险业经营情况，截止2024年，保险资金运用余额为

33.26万亿，其中投资于股票资产的占比在7~8%之间，而2022年至今保险资金的获配账户数量基本维持在100~200个之间。

图表12022年至今保险资金账户数量

wind资讯，

资料来源：那么新增的两类账户可能会带来多少增量账户？1、根据《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》，2024年末银行理财规模为29.95万亿，其中投向权益类

资料来源：

资产的比例仅2.6%，银行理财整体规模相比于保险资金运用余额略低，且风险资产的配置比例更低，因此预计当前可以参与打新的账户数量远低于保险资金；2、

根据《中国保险资产管理业发展报告》，截至2023年末，保险资产管理产品规模合

计8.4万亿，假设其对权益资产的偏好与保险自有资金类似，那么预计新增的打新账户数也远低于保险自有资金。相比于约3000个左右的A类账户，预计短期内新增账户数量对中签率的影响较小。

跟踪近期打新收益率

证券研究报告我们跟踪近期科创板+创业板+主板的网下打新市场表现，假设所有主板、科创板、创业板的股票都打中，且上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期的卖出限制，自2025起截至2025/3/28，A类2亿规模账户打新收益率1.00%，C类2亿规模

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