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证券行业深度研究报告
目录
一、监管部门如何通过制度设计防范两融风险6
（一）制度设计一：两融标的及可冲抵保证金证券池的动态调整6
1、标的证券的调入和调出8
2、可冲抵保证金证券及折算率调整9
（二）制度设计二：风险控制指标9
1、保证金比例及杠杆水平9
2、维持担保比例及盯市平仓10
3、集中度控制及考量因素10
（三）制度设计三：交易及业务操作限制11
二、证券公司在两融风险控制上的个性化设计12
（一）业务参数、标准划分上存在诸多差异12
（二）中小券商倾向于采取更严格的风控措施15
三、全市场两融规模历史回顾：关注政策机制影响17
四、震荡市下，是否有强平风险？19
（一）24M9以来的两融增量资金何去何从？19
（二）如何多维度跟踪两融风险及平仓压力？20
五、风险提示23
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4
证券行业深度研究报告
图表目录
图表1在两融业务监管体系中，证监会制定政策框架，交易所确定具体可执行性的操
作6
图表2融资融券标的及可冲抵保证金证券范围7
图表3沪深北交易所两融标的及可冲抵保证金证券类型及数量（2025/3/21）7
图表4部分证券公司两融标的及可冲抵保证金证券类型及数量（2025/3/21）7
图表5沪深北交易所关于两融标的股票的相关规定8
图表6交易所对标的股票调出、重新调入的时间点及频率9
图表7上市公司董监高及持股5%以上股东参与融
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