2025年4月转债市场研判及“十强转债”组合.pptx

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年3月转债市场回顾012025年4月转债配置策略022025年4月“十强转债”组合03目录

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年3月市场行情回顾表1：3月申万行业涨跌幅资料来源：、3月股债行情回顾：股市先扬后抑，风格由科技切向防御板块，债市利率先上后下；股市方面，3月权益市场先扬后抑，全月来看市场风险偏好明显收敛，风格切换至有业绩支撑及防御板块，截至3月28日沪指收于3351.30，全月涨0.92?；申万一级行业多数收涨，金价持续创新高，供应偏紧、地缘冲突影响下铜价快速上涨等，拉动有色金属（+8.71?）涨幅靠前，国新办举行提振消费专题发布会等利好消费板块，社会服务（+4.64?）、美容护理（+4.23?）等表现较佳，偏防御的煤炭（+4.30?）表现也较好，而前期积累涨幅较高的计算机（-5.18）、通信（-4.40?）、电子（-4.10?）等科技板块表现靠后；债市方面，前半月受权益市场表现较佳、央行持续净回笼等影响，债市利率上行，10年期国债利率3月17日收于高点1.896，较月初1.696?上行20.02bp；后半月资金面总体平稳、权益市场降温、大行加大配债力度传言等影响下，债市震荡偏强，10年期国债利率月底收于1.812?；30年国债利率收于2.025?，较月初1.890?上行13.50bp；短端信用债利率明显下行，利差大幅收窄，长端利差小幅收窄；3月转债行情回顾：中证转债指数整体走平，估值出现阶段性压缩；3月来看，转债市场跟随权益先涨后跌，全月约有2/3个券收跌。由于年初以来转债市场持续上涨的行情，本月触发强赎的个券依旧较多，中富、智尚、北方等15只转债公告强赎，较上月明显增多；本月公告下修的有隆22、福22、双良等共计11只个券。目前，转债价格跌破面值的仅6只；全月来看，中证转债指数收于429.6点，跌0.06?；截至3月28日，转债算数平均平价100.49元，较上月+1.98，位于历史76%分位数；价格中位数120.61元，较上月末-0.53，各平价区间的转债估值均有所压缩，但仍处于历史较高分位数位置；平均纯债溢价率为+13.91%，较月初明显下行；偏债型平均YTM位于历史16%分位数；日均成交额为689.42亿，基本与上月持平；个券层面，个券收涨/跌数量160/324，涨幅居前的为惠城（废催化剂处理）、回盛（生物科技概念）、京源（水处理）、润禾（有机硅）等转债；跌幅较大的包括威派、洛凯、中富、科达、欧通转债等，多为前期涨幅较高的个券；申万一级2025/2/282025/3/28转债涨跌幅全A涨跌幅有色金属104.43104.640.20?8.71?石油石化99.9998.91-1.07?-0.13?基础化工105.36105.690.32?2.49?钢铁97.4197.720.31?1.29?煤炭82.9283.510.71?4.30?建筑材料104.69103.19-1.43?3.37?建筑装饰114.11112.06-1.80?-1.72?机械设备129.54126.93-2.01?0.26?银行105.20105.250.04?2.33?非银金融110.77109.01-1.58?0.86?交通运输106.47105.95-0.49?0.59?环保121.94127.924.90?3.99?公用事业108.10107.40-0.65?1.72?通信118.93114.71-3.55?-4.40?计算机146.53140.48-4.13?-5.18?电子113.60111.18-2.13?-4.10?国防军工101.03104.012.96?4.09?电力设备108.28106.80-1.37?-1.21?医药生物105.82106.170.33?2.39?汽车121.42121.09-0.28?2.01?传媒93.4293.11-0.33?0.32?农林牧渔94.6598.754.33?3.51?轻工制造108.34106.79-1.43?-0.24?食品饮料97.5696.50-1.08?3.08?纺织服饰110.19112.552.14?1.59?商贸零售120.80118.12-2.22?-2.72?家用电器106.65109.342.53?3.94?社会服务153.06155.731.75?4.64?美容护理97.2595.35-1.95?4.23?

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图3：3月转债价格变动幅度分布图4：3月转债正股价格变动幅度分布图1：转债平价分布-250228图2：转债平价分布-250328图5：转债价格（元）分布-250328图6：3月转债转股溢价率变