基于指数增强逻辑下的方法探讨：如何稳定战胜转债基金和一级债基？.pptx

如何稳定战胜转债基金和一级债基？;目标：构建相对稳定跑赢转债债基和一级债基的方案

本策略通过细分转债特征（偏债型、平衡型、偏股型），结合分层因子模型构建子策略，并基于其在中证转债中的占比进行动态加权，形成更具适应性的综合策略组合，实现了对中证转债指数的稳定超越。其关键优势在于因子+多个子策略+动态权重，显著提升了策略稳定性。

战胜中证转债的方法

我们引入了“偏债型、平衡型、偏股型”三类分层，并为每一类量身定制因子模型，分别运用高YTM+信用筛选、低估值+动量

、ROE季节环比等逻辑驱动选券，提升策略在不同市场风格下的适应能力。

通过在各类转债中的占比进行动态加权，最终形成综合策略组合，在多数年份均实现对中证转债的持续超额。

战胜转债债基的方法

基于上述分层因子α策略，考虑85%转债+20%沪深300的组合策略，在回测中即可长期稳定跑赢转债债基。

战胜一级债基的方法

我们的策略引入择时信号机制，信号分为权益端信号+动量信号，综合考虑转债、纯债收益率差、权益资金面因素，输出明确仓位建议。

当市场信号明显向好时，转债仓位可提升至20%；信号中性则维持基础配置（10%）；若信号转弱，则可将转债仓位降至0%，回归纯债配置。这种机制能有效规避弱市回撤，同时在强势阶段放大弹性收益。2018年以来年平均跑赢一级债基1.5%。

风险提示：本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；市场存在一定的波动性风险；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。;;因子策略表现

高YTM策略在近两年表现亮眼，捕捉到了估值修复机会，但在2019-2020年相对偏弱。风向标组合则在2021年前优势明显，超额收益持续积累，但此后随着市场结构变化，其边际优势逐步减弱，回报趋于平稳。

需要指出的是，其他常见因子如动量、蒙特卡洛等等，同样难以在长期中持续获得稳定超额收益。;跟踪中证转债??策略;6;偏股到偏债选择什么策略;8;收益分解方法;收益分解方法

从收益分解结果来看，策略超额收益主要来源于平衡类转债，尤其在2019年与2021年分别贡献超20%，为整体表现的核心驱动因素。

相比之下，“偏债”与“偏股”虽有辅助贡献，但波动较大，稳定性不足。;收益分解方法

该方法通过分别计算策略和基准的每日收益率，并在加权后进行对比，最终得到超额收益累计曲线。

从超额收益分解来看，平衡类转债依然主力贡献源，特别在2019年和2021年表现尤为突出，分别贡献10.66%和14.31%。此外

，“偏债”在震荡市中稳健发力。

偏股型转债也有一定的收益贡献。;我们的方法在实践层面上有何优势;必威体育精装版持仓结果;;需要跑赢的基准：转债债基（930898.CSI）

转债债基（930898.CSI）主要涵盖投资于可转换债券和可交换债券的基金，带转债二字的基金，例如华安可转债

、汇添富可转债等。

转债债基有权益的持仓，因此和中证转债收益结构存在一些差异。

我们接下来考虑用机构组合+沪深300来模拟转债债基表现。;定义机构定价权组合

我们认为（转债持仓市值/转债总余额）前30%的转债，可以拟合转债债基中的转债部分。

我们把这30%转债称为机构定价权组合。;如何构建能跟踪住转债债基的组合

转债持仓市值/转债总余额前30%的转债，可以拟合转债债基中的转债部分。

通过构建由85%高流动性转债和20%沪深300指数组成的组合，可有效模拟转债基金的核心配置。

该组合在多数年份基本跟踪住转债基金，2018年和2020年超额收益为负，跑输5%，相对跑输较多。因此后续我们的增强策略需要在这两年相对跑出更多超额，从而覆盖掉这部分负超额。;能否跑赢转债部分

策略在大多数年份中均大幅跑赢转债部分的基准组合，尤其在2019、2020与2021年，超额收益显著，分别达到

3.27%、6.77%与6.71%。

我们的策略相比于机构定价的转债，有稳定超额收益。;合成组合的表现

该合成组合整体维持稳定向上，每年均取得超额收益。但在2020年超额相对较弱，仅为1.14%。

2020年成长类型的股票表现较好，我们的组合中仅涉及沪深300，因此超额收益不够多。

2023年市场风格偏稳，转债表现贡献有限，导致组合优势收敛。整体仍保持较强稳健性。;相对于转债债基排名的分位点

该策略在转债基金中的排名长期居前，分位点均在68%以上，特别是在2019年和2024年，分别排名100%与99%，位列同类产品最前列。

即使在2020年和2023年，超额收益相对偏弱时，仍能维持在基金中等偏上的位置。;;10%转债+100%债券的方案;23;合成组合的