计算机行业深度：IDC，供需格局改善，AIDC开启行业新周期.pptxVIP

1请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。核心逻辑IDC向AIDC演进，智算需求或推动行业景气度回暖。数据中心作为人工智能、云计算等新一代信息通信技术的重要载体，已经成为新型数字基础设施的算力底座，具有空前重要的战略地位，堪称“数字经济发动机”。我国数据中心市场规模稳定攀升，2023年全国在用算力中心机架总规模超810万标准机架，同比增长25%，算力总规模达230EFLOPS，位居全球第二。近些年，我国数据中心的快速供给也致使行业经历了短期的供给过剩。当前，在生成式AI浪潮下，智算需求的爆发或推动我国IDC行业景气度再次回升。20-23年：新基建强供给互联网监管弱需求，我国IDC短期供需失衡。一方面，2020年受新基建政策推动，IDC供给迎来短期投资热潮，市场供给激增的同时质量参差不齐；另一方面，2021年开启互联网反垄断严监管，公有云客户需求逐渐饱和以及互联网行业新需求尚未出现，IDC需求放缓。在行业供需短期失衡情况下，数据中心资源利用率以及机柜服务费双双出现下降的情况，供给过剩导致的价格战进一步加剧了市场的供需变化。从一线城市的机柜服务费单价来看，自2020年起，上架率及服务费单价均呈现出逐步下滑的趋势。23年后：新增供给减缓智算推动AIDC需求，我国IDC行业景气度有望再次提升。从供给看，根据中国信通院云计算与大数据研究所等数据，2022年我国IDC机柜数、投资金额同比增速分别为25%、-37.36%，增速同比下滑4.68pct、57.10pct，新增供给放缓。从需求看，参考海外数据中心2023年受益于智算中心需求提升，带来的IDC空置率下降和租赁价格走高。当前我国以DeepSeek为代表的国产大模型或加速AI平权，推动AI大模型普及与AI应用行业渗透度的提升，重构产业创新范式带来算力需求的增长，智算中心作为承载算力服务的新基建有望开启新一轮成长周期，推动我国IDC行业景气度的再次回暖。根据科智咨询，2023年我国智算中心市场投资规模达879亿元，同比增长102%，2023-2028年CAGR预计为26.8%。行业分析：AIDC建设技术行业门槛提升，需求爆发下有望加速行业出清，关注具备资源禀赋和客户优势的龙头IDC厂商。需求端：Deepseek推动云巨头重Capex，未来三年或增千亿AIDC市场。我们认为，DeepSeek系列模型以开源、低成本、高性价比等特征快速缩小中美大模型之间的差距，使得AI产业逻辑有望向国内迁移，或激发大型CSP到中小型企业的AI投资热情，更低成本部署复杂人工智能解决方案，助力AIDC需求的爆发。当年，国内互联网大厂或在逐步复制海外云巨头路线，未来加大AICapex投入，抢占市场先机。我们预计2025年国内云厂商（百度、阿里巴巴、腾讯、字节）四大重要云厂商资本开支合计增速为70%，2026-2027年分别预计为35%、15%。在此基础上，2025-2027年我国互联网巨头有望新增AIDC市场分别为364、514、617亿元，三年合计将近1500亿元。供给端：集约化、绿色化、高密化抬高行业门槛，龙头受益于行业出清。1）集约化：数据中心产业布局围绕“八大枢纽十大集群”集约化发展，整体向核心区域集中部署。同时，大模型竞争使得万卡集群成为行业标配，推动超大型数据中心快速增长，抬高数据中心行业进入门槛。2）绿色化：数据中心能耗占比高，各国政府积极推动数据中心向绿色、可持续方向发展，核心一级城市能耗管控更为严格，提高核心地区资源占位优势。3）高密化：智算中心的崛起正引领数据中心向更高密度和能效的方向转型，全球数据中心平均单机架功率已从2017年的5.6KW/机架提升至2023年的12.8KW/机架，超算、智算中心的单机柜功率甚至需要超过30KW。我们认为，数据中心为重资产行业，叠加集约化、绿色化、高密化趋势，行业门槛逐渐抬升，头部数据中心运营商凭借资源禀赋、客户优势和技术能力，市场份额逐渐集中。根据IDC，中国内地Top5服务商市场份额从2022年的49%提升到2023年的51%以上。投资建议：我们认为，IDC行业供需格局有望改善，建议关注具备核心区域资源禀赋和绑定行业大客户的国内龙头IDC厂商及IDC关键产业链环节。字节系：世纪互联、润泽科技、高澜股份、科泰电源、浙文互联等；阿里系：数据港、万国数据、润建股份、奥飞数据、光环新网、浙大网新、杭钢股份等；腾讯系：科华数据、首都在线、英维克、数据港、万国数据、奥飞数据等；其他：浪潮信息、中科曙光、海光信息、紫光股份、锐捷网络、四川长虹、拓维信息、云赛智联、神州数码等。风险提示：AI技术迭代不及预期、云厂Capex不及预期、数据中心投产不及预期、数据中心上架率爬坡不及预期、行业竞争加剧等。

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