投资策略研究：定量观市，资金面偏弱，拥挤度显著降低.docx

内容目录

高频资金数据跟踪 3

市场拥挤度及脆弱性指标 4

重要市场数据 7

风险提示 12

图表目录

图表1：近250个交易日沪深两市成交金额 3

图表2：高频资金指标汇总 3

图表3：MA60强势股指标 4

图表4：宽基指数换手率与分位数 4

图表5：宽基指数RSI 5

图表6：万得全A股债性价比 5

图表7：沪深300股债性价比 5

图表8：成长-价值动量差 6

图表9：花旗中国经济意外指数 6

图表10：全球主要股票指数涨跌幅 7

图表11：一级行业指数涨跌幅 7

图表12：行业一致预测净利润变化率 9

图表13：主要风险因子收益率（%） 9

图表14：M7与T10估值对比 10

图表15：南向资金成交额占比 10

图表16：1年期跨境人民币可比利差 10

图表17：美元指数与贸易加权美元指数 11

高频资金数据跟踪

整体来看，上周沪深两市成交金额回落至1.2万亿下方，市场热情仍在持续走弱。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)上周小幅回升，最后一个交易日为

30.67亿份；成交额方面，股票型ETF成交额占比基本持平，3月28日股票型ETF成交额占全A成交额比重为6.33%。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周继续下滑，3月28日涨停板占比(MA10)为1.20%（80%分位数为2.35%）。交易异动成交额占比(MA10)边际上升，3月28日该指标为2.82%。北向资金方面，上周北向资金买卖总额占比维持高位，3月28日北向资金买卖总额占比为12.94%。两融投资方面，两融余额占A股流通市值比重继续维持高位，截至3月28日为2.41%；两融交易额占A股成交额比重略有下滑，3月28日该比重为8.72%。

图表1：近250个交易日沪深两市成交金额

39,000

34,000

29,000

24,000

19,000

14,000

9,000

4,000

沪深两市成交金额(亿元)(左) 沪深300指数(右)

4,200

4,000

3,800

3,600

3,400

3,200

3,000

Wind

Wind，长城证券产业金融研究院

资料来源：图表2：高频资金指标汇总

资料来源：

2024-9

2024-10

2024-11

2024-12

2025-01

2025-02

2025-03

公募基金

新成立偏股型基金份额(MA10)

股票型ETF成交额占比

游资风格投资

涨停板占比(MA10)

交易异动买卖总额占比(MA10)

北向资金

北向资金买卖总额占比

两融资金

两融余额占A股流通市值比重

两融交易额占A股成交额比重

，产业金融研究院

市场拥挤度及脆弱性指标

以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比持续回调。截至3月28日，强势股占比为57.37%。换手率角度看，上周万得全A换手率震荡走弱，移动平均的拐点基本得到确立。全A的6日RSI在上周快速修复至24.54，短期已进入超卖区间，14日RSI回落至43.26。股债收益比方面，当前全A与沪深300的股债收益比均在1倍标准差附近。成长-价值动量差Z-Score维持在1附近。花旗中国经济意外指数维持在0轴附近。

图表3：MA60强势股指标

ind

ind，长城证券产业金融研究院

资料来源：iF图表4：宽基指数换手率与分位数

资料来源：iF

4.5

4.0

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

资料来源：0.5

资料来源：

换手率() 换手率MA20() 换手率MA20历史分位数

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0?

Wind

Wind，长城证券产业金融研究院

图表5：宽基指数RSI

RSI(6) RSI(14)

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

Wind

Wind，长城证券产业金融研究院

资料来源：图表6：万得全A股债性价比

资料来源：

4

3.5

3

2.5

2

1.5

1

0.5

0

-0.5

-1

万得全A（右） 股债收益比 股债收益比均值

+1倍标准差 -1倍标准差 +2倍标准差

-2倍标准差

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

Wind

Wind，长城证券产业金融研究院

资料来源：图表7：沪深300股债性价比

资料来源：

沪深300（右） 股债收益比 股债收