图说美国月报：特朗普政策对美国经济的扰动加大.docx

正文目录

金融条件 4

美国经济衰退概率及短期经济动能 6

消费 7

地产 8

投资 9

6. 通胀 10

就业市场 12

未来一个月重要数据 14

图表目录

图表1：1月美联储FCI-G显示金融条件宽松可能对未来一年增长、未来三年增长均有所支撑 4

图表2：3月彭博金融条件有所收紧 4

图表3：截至3月29日，3月以来高盛金融条件收紧33bp 4

图表4：截至3月29日，股市、信用利差、短端利率、长端利率、汇率分别贡献34bp、7bp、0bp、1bp和-9bp4

图表5：截至3月29日，2年、10年美债收益率分别下行7bp、上行9bp至3.89%、4.27% 4

图表6：截至3月29日，3月以来标普500累计下跌6.3%，投资级企业利差维持在1.1% 4

图表7：截至3月29日，3月以来DXY美元指数累计下跌3.3%至104 5

图表8：2023年4月5日-2025年3月19日美联储总资产缩表1.91万亿美元，其中3月以来缩表550亿美元 5

图表9：3月以来联储总资产下降主要系国债+MBS和其他的削减 5

图表10：3月以来，美国净流动性有所回升 5

图表11：2月各类模型指示美国经济未来12个月衰退的概率回落 6

图表12：彭博对美国2025年GDP的预期增速下降到2.2% 6

图表13：三大联储Nowcast模型指示美国一季度GDP增速为-2.8%-2.72% 6

图表14：ADS商业景气指数指示3月以来经济动能持续回落 6

图表15：3月Markit制造业PMI和地方联储平均PMI回落 6

图表16：3月Markit服务业PMI上升，地方联储平均PMI持续下降 6

图表17：12月名义可支配收入环比上升，主要系工资和私营收入减少 7

图表18：12月可支配收入同比小幅回落 7

图表19：1月居民消费小幅回落，主要系储蓄率下降 7

图表20：1月美国超额储蓄仍处于低位 7

图表21：亚特兰大联储对个人消费的Nowcast3月先升后降 7

图表22：2月零售销售同比小幅回落，3月RedBook零售指数指示美国零售同比小幅下降 7

图表23：2月前3周Redfin房屋销售量小幅回升，1月成屋销量回落 8

图表24：2月前3周房地产待售时长下降，显示地产去化加速 8

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表25：3月以来中位数房价同比上涨有所放缓 8

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

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图表26：3月，30年期固定利率房贷利率小幅下降，但仍处于6.67%的高位，压制房贷申请 8

图表27：受房贷利率上行压制，MBA住房贷款申请指数维持低位 8

图表28：亚特兰大联储的Nowcast显示实际地产投资3月上升 8

图表29：亚特兰大联储的Nowcast显示实际设备投资上升 9

图表30：3月核心资本品订单（三个月环比折年）上升 9

图表31：2月地方联储PMI资本支出计划较1月小幅下降 9

图表32：NFIB显示未来3-6个月增加资本开支的企业比例回落 9

图表33：1月计算机、芯片等行业建筑支出小幅回落 9

图表34：四季度GDP厂房投资季比折年增速小幅回升 9

图表35：2月核心CPI环比回降至0.2% 10

图表36：2月CPI同比边际下降，核心服务分项仍是主要贡献 10

图表37：美国汽油零售价格指示能源分项同比可能反弹但仍处弱态势 10

图表38：2月住宿和餐饮服务离职率持平，指示CPI食品服务环比后续或有所反弹 10

图表39：曼海姆二手车环比指示未来两个月CPI二手车环比可能偏弱 10

图表40：2月纽约联储全球供应链指数和全球制造业PMI运输时间均显示全球供应链压力有所上升 10

图表41：2月CPIrent环比回升，高于新签租金的指示 11

图表42：2月美国酒店平均住宿价格（ADR）增速加快，指示CPI在外住宿分项环比可能边际上涨 11

图表43：3月以来TIPS隐含的短端通胀预期小幅上行 11

图表44：3月以