万丰奥威深度研究报告：收购Volocopter，解析万丰奥威的eVTOL棋局——华创交运低空60系列研究.docx

目 录

一、万丰奥威收购的Volocopter是谁？欧洲eVTOL先驱 6

二、万丰奥威为什么要收购Volocopter？ 10

（一）收购对价合适 10

（二）丰富eVTOL产品矩阵，商业化进程可明显提速 10

1、丰富eVTOL产品矩阵 10

2、eVTOLVs直升机：环保、经济、安全，eVTOL更胜一筹 11

3、eVTOLVs通用固定翼飞行器：可作为有效互补 13

（三）助力开拓全球市场：欧美市场规模有多大？ 14

1、欧美开放的空域是低空繁荣潜力基础 15

2、欧美法规已为eVTOL适航、运营铺平道路 16

3、欧洲为例，民众对eVTOL接受程度较高 18

4、欧美城市空中交通空间有多大？ 20

三、万丰能否做好海外整合？ 21

（一）公司有成功的海外整合经验：以钻石飞机为例 21

1、以收购整合钻石飞机为例 21

2、以收购万丰镁瑞丁为例 23

（二）我们看好钻石飞机+Volocopter：有望实现更有机的协同，帮助推动eVTOL

商业化 23

四、投资建议与风险提示 25

图表目录

图表1Volocopter是欧洲UAM（城市空中交通）行业的先驱 6

图表2Volocopter产品VoloCity示意图 8

图表3VoloCity主要参数 8

图表4VoloCity是全球最早记录载人飞行测试的eVTOL之一 8

图表5Volocopter产品VoloRegion示意图 9

图表6VoloRegion主要参数 9

图表7Volocopter产品VoloDrone示意图 9

图表8VoloDrone主要参数 9

图表9Volocopter主要合作伙伴及投资者 10

图表10万丰与大众汽车集团合作的eVTOL示意图 11

图表11eVTOL碳排放优势明显 12

图表12不同类型飞行器飞行期间噪声对比 12

图表13不同电动垂直起降飞行器成本对比 12

图表142012-2024年全球直升机交付量（架） 13

图表152012-2024年全球直升机交付金额（百万美元） 13

图表162012-2024年全球通航飞机交付量（不含直升机，架） 14

图表172012-2024年全球通航飞机交付金额（不含直升机，百万美元） 14

图表18美国FAA空域示意图 15

图表19美国FAA空域划分 15

图表20欧洲EASA空域划分 16

图表21EASA影响操纵质量的故障条件发生概率指南 17

图表22绝大多数受访者对UAM持肯定态度 18

图表23受访者对不同应用场景的态度 18

图表24对UAM用例有用性的看法 19

图表25受访者对eVTOL运营的关注因素 19

图表26万丰飞机业绩承诺与实现（亿元） 21

图表27万丰飞机工业财务数据 22

图表28飞机工业与公司整体毛利率比较 22

图表29飞机工业与公司整体净利率比较 22

图表30钻石飞机交付数量 22

图表312023年钻石飞机分机型数量 22

图表32万丰镁合金压铸件产销情况 23

图表33万丰镁合金压铸件收入及净利率 23

图表34万丰钻石飞机对电动飞机的探索 24

图表35钻石飞机全球工厂分布 24

图表36钻石飞机销售网点 25

图表37钻石飞机服务中心网点 25

图表38华创交运|低空建议关注可比公司估值（亿元） 26

资料来源：万丰奥威在2025年3月11日公告《关于子公司收购VolocopterGmbH相关资产的公告》，公司控股55%子公司万丰飞机工业有限公司为买方，交易标的为VolocopterGmbH名下的相关有形资产（设备、工具等固定资产，存货，半成品等）、知识产权（飞行器、无人机系统等专利，VOLODRONE、Volocopter、VOLOCITY等商标，airtaxi-、等）以及特定合同权利义务的承接。

资料来源：

上述相关有形资产和知识产权账面价值共计约4200万欧元。本次交易采取独家协商定

价方式确定交易金额，交易标的价格为1000万欧元。

公告表明本次交易不会对公司2025年度合并报表利润产生重大影响，本次交易可以丰富公司低空产业产品矩阵，对推进公司低空领域的全球产业布局产生积极影响。

2025年3月20日公司公告完成了收购资产