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2025年仙乐健康分析报告：B端格局趋于集中，迈向世界.pdf

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    B端格局趋于集中，中国龙头迈向世界

    ——仙乐健康

    ❑一句话核心推荐逻辑：

    中国营养健康食品CDMO龙头，短期看25年或迎中国区收入恢复正增长和BF

    减亏双改善，期待改善落地后估值业绩双击向上；长期看中国龙头有望成长为全

    球龙头。

    ❑赛道β和公司α如何看？

    赛道β：营养健康食品下游零售市场（即C端）全球24-27年CAGR预期为

    5.6%，而公司所处中游合同制造环节（即B端）有望伴随代工比率的提升，

    CAGR增速更快。分地区来看，以美国为代表的高渗透率、成熟的C端市场有抗

    经济周期波动的

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