健康元吸入制剂龙头，开启创新驱动新周期.docx

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正文目录

TOC\o1-2\h\z\u稳中求变，聚焦创新 3

成功打造呼吸赛道第二成长曲线 3

拥有多元化产品矩阵，业绩韧性强劲 4

呼吸赛道迎创新疗法新机遇 8

呼吸疾病存较大未满足临床需求 8

新机制新靶点催生呼吸赛道创新新机遇 14

创新和高壁垒制剂双轮驱动 17

创新管线梯队布局，开启创新驱动 17

高壁垒复杂制剂成公司业绩重要驱动引擎 19

新获批产品组合和非处方药有望驱动新增长 21

丰富在研产品管线有望推动子公司产品结构持续优化 23

投资建议 25

盈利预测 25

投资建议 26

风险提示 26

图表目录

图1健康元发展历程 4

图2健康元股权结构及主要控股参股公司 4

图3健康元拥有多元产品矩阵 5

图42019-2024H1健康元营业收入构成（亿元） 5

图52020-2024H1丽珠集团营业收入构成（亿元） 5

图62019-2023健康元营业收入区域分布 6

图72018-2024Q3健康元营业收入及同比增速 6

图82018-2024Q3健康元归母净利润及同比增速 6

图92011-2024Q3健康元毛利率 7

图102011-2024Q3健康元费用率 7

图112021-2025.3健康元回购金额（亿元） 7

图122019-2020年全球主要导致死亡疾病排名 8

图132023全球哮喘和COPD患病人数超10亿人 9

图14中国哮喘和COPD诊断率和治疗率较低 9

图152024成人及青少年GINA治疗指南 10

图162025GOLD随访期药物治疗指南 11

图172020-2024国内哮喘及COPD企业市占率 13

图182020-2024国内哮喘及COPD跨国企业市占率 13

图192023全球呼吸疾病吸入制剂市场规模 14

敬请阅读末页之重要声明图202023中国呼吸疾病吸入制剂市场规模 14

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图212024Amgen特泽鲁单抗销售金额近10亿美元 15

图22全球TSLP靶点进入二期临床在研产品管线 16

图23健康元呼吸产品管线全面转向一类创新药 17

图24玛帕西沙韦III期临床试验乙流缓解更迅速 18

图25玛帕西沙韦III期临床试验青少年受益显著 18

图262016-2024前三季度主流流感口服药物市场规模（亿元） 18

图27健康元打造差异化高壁垒复杂制剂技术平台 19

图282020-2023吸入制剂产品推动业绩快速增长 20

图292016以来微球技术平台为重要业绩增长点 20

图30妥布霉素吸入溶液创新性分析 21

图312022-2024Q3健康元单季度营业收入及同比增速 21

图322022-2024Q3健康元单季度归母净利润及同比增速 21

图332019-2024H1健康元保健品及OTC营收及增速（亿元） 22

图342021-2024丽珠集团业务结构情况（亿元） 23

图352020-2024丽珠集团营业收入及同比增速 23

图362020-2024丽珠集团归母净利润及同比增速 23

表1COPD主要治疗用药 11

表2吸入制剂行业药械一体构建高研发壁垒 13

表3呼吸疾病生物制剂及新靶点治疗药物不断获批上市 15

表4高壁垒复杂制剂产品管线 19

表5健康元呼吸管线主要获批上市产品及集采情况 22

表6丽珠集团在研产品管线研发进展 24

表7健康元主要业务板块营业收入预测（亿元） 26

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稳中求变，聚焦创新

成功打造呼吸赛道第二成长曲线

稳健中捕捉产业升级机遇是健康元集团最大特色：公司始创于1992年，总部位于深圳，早期主营业务为保健品行业，开创女性保健品时代，打造女性第一品牌“太太口服液”。保健品行业取得成功后，走出舒适区，战略转向更加专业、行业壁垒更高的医药行业，1995年公司更名为“深圳太太药业有限公司”，通过收购模式快速切入医药行业，1997年收购深圳市海滨制药有限公司，完成从保健品企业到制药企业成功转型。依托资本赋能，跻身医药行业前列水平，2001年成功登陆资本市场，完成上交所上市，2002年收购产品线更加多元化的医药公司丽珠医药集团，快速扩张成为拥有两家上市公司的集团企业。公司成功战略布局保障业绩持续稳健增长。

2015年以来医药产业迎来新的产业变革机遇，公司两大上市平台差异化布局